五一特供系列1【芯原股份】2026.4.30

各位股友，五一快乐，今天是五一特供系列第一篇【芯原股份】

特别声明：本文不做推荐，仅财报分析，不能作为任何的投资依据，仅供参考！

一、芯原股份2026年Q1营收8.36亿，同比+114.4%，净利润-3.41亿，同比-54.69%。

这是一份典型的【高增营收、高额研发、高额订单、延续亏损】的"高投入成长阶段"财报。营收翻倍，但亏损扩大，研发投入吞噬当期利润之余，订单爆发式增长为未来兑现盈利储备了充足弹药。

二、Q1净利润亏损3.3亿，主要2个原因：新增激励费用+收购逐点半导体费用，加起来大概1个亿左右，剔除股份支付费用与收购事项相关费用后的净利润为-2.4亿。

（1）2025年10月，芯原推出第三次限制性股票激励计划，授予价格84.58元/股，覆盖包括核心管理团队及骨干员工总计不超过1123人，占公司员工总数的55.76%。

激励费用需要按照会计准则在整个等待期内分期摊销计入利润表，2026年一季度为首次将完整摊销金额计入，并体现为股份支付费用（公司会计科目中的"股权激励摊销成本"）。

（2）芯原股份收购逐点半导体，收购相关费用在2026年Q1确认为一次性或初始性费用（中介费与溢价摊销），后期除摊销费用逐步收窄外，对利润的压制压力趋于减小，但收购融合对营收和订单数据的影响将在未来财季逐步体现。

三、高研发+毛利率下滑

季度研发投入4.85亿元，同比+53.38%，占营收比例58.04%。意味着，公司每产生1元收入，就有接近0.58元投入到技术研发中。

虽然在手订单即将进入收入转化期，营收增速远超研发支出增速（114% vs 53%），但是研发费用率的绝对高企仍将在短期内压制净利润表现。任何一家高科技企业想要盈利，必须有持续的高研发投入，这也是未来兑现利润的必要前置成本。

Q1毛利率32.29%，较去年同期下降6.76个百分点，核心原因在于毛利率相对较低的一站式芯片定制业务（尤其是量产业务）占比快速提升，拉低了整体毛利率水平。

四、业绩最大亮点：新签订单大超预期

2025Q2，11.82亿
2025Q3，15.93亿
2025Q4，27.11亿
2026（1-4月），82.4亿，爆发式增长

1.1-4.20日新签订单45.16亿，1.1-4.29日新签订单82.4亿，也就意味着9天新增订单超37亿，大幅创历史新高，其中AI算力相关订单占比91.37%，数据处理领域订单占比90.15%且主要来自于云侧AI ASIC及IP。

芯原股份区别于纯IP授权模式（如ARM、Imagination），其核心竞争力是"IP+设计服务+量产"的一站式模式。

①高毛利IP部分（授权+特许权使用费）仍保持收入高增长（一季度同比增速约52.97%和19.26%）
②量产业务（低毛利但高营收规模）占比快速拉高，反映深度定制客户的芯片项目已进入量产执行阶段。

公司新签订单具有非常强的连续性，预计Q2趋势延续，公司在手订单收入一年内转化率90%，盈利可期。

五、吊颈线和下影线战法

2026年4月16号，芯原收了一根长下影线，男哥也做了专题复盘，重点强调了吊颈线和下影线战法的标准流程：【吊颈线→用男哥的下影线战法→如果不跌破下影线最低点，则可能只是洗盘而已→如果跌破下影线最低点，就要注意下跌风险】

接下来，复盘男哥的这个标准流程

4月16号吊颈线→按照下影线战法来看，下影线最低点219块→4月24号最低点218.43，小幅跌破219块，下影线战法依然成立，都只能看成是洗盘→今天20CM大涨，全程依然满足没有大幅跌破下影线最低点的要求

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