【韩国英昌钢琴申请破产重整】

韩国HDC集团旗下的IPARK英昌（原英昌钢琴）近日正式向法院申请企业回生（重整）。即便在一个月前，公司刚为了品牌焕新而更名，但由于中国子公司业务的持续崩塌，这家有着70年历史的乐器巨头终究没能抵挡住财务枯竭的洪流。

4月16日，IPARK英昌召开董事会，决议向首尔回生法院（专门负责破产与重整的特别法庭）申请启动企业回生程序。为了防止债权人查封资产，公司同步申请了财产保全及全面禁止令。目前法院已受理申请，正按程序推进资产清查与债务评估。

英昌的品牌历史可追溯至1956年的“新兴钢琴”。1971年，公司正式启用“英昌”品牌开启全球化之路；1990年收购科兹威尔（Kurzweil），成功跻身电子乐器头部阵营，成为韩国乐器制造业的全球名片。

2006年，HDC集团入主英昌。这曾是HDC会长郑梦奎的一招重棋，旨在让集团摆脱对建筑业的依赖，实现向制造与流通业的跨界多元化。郑梦奎不仅将集团品牌“IPARK”植入英昌，更亲自出任董事直接管理。然而，乐器制造与地产巨头的联姻，从最初的质疑声起，最终并未走向预想的辉煌。

英昌的倒下并非一日之寒。财报显示，公司自2011年起就陷入了长达15年的资本减损（资本金亏空）。

深陷资不抵债： 2022年，英昌正式转入完全资不抵债（净资产为负）的状态。即便HDC集团在2012年和2015年分别注资51亿和365亿韩元试图“输血”，也未能止住亏损。
销售业绩腰斩： 去年销售额仅为311亿韩元，相较两年前（642亿韩元）缩水过半。

持续亏损： 过去六年，公司营业损益始终处于赤字状态，2022年最高亏损额曾达109亿韩元，2025年最新统计亏损为52亿韩元。目前公司总资本余额已跌至负268亿韩元。

调查发现，英昌财务危机的真正源头主要来自其在华设立的两家法人机构——“英昌乐器中国”与“天津英昌钢琴零部件”。

这两家分别于1991年和1993年在天津设立的工厂，曾是英昌鼎盛时期实现“垂直整合”战略（从零部件生产到成品组装）的核心支点。然而，随着乐器市场需求的整体萎缩和经营成本攀升：

资不抵债严重： 截至目前，英昌乐器中国的自有资本已萎缩至负1092亿韩元。

撤离计划受阻： 尽管公司早已察觉中国业务的颓势并尝试出售资产、撤离中国市场，但因各种原因始终未能成功，导致这些工厂从“利润源”变成了沉重的债务负担。

在走向破产法院前，IPARK英昌曾尝试过精简人员、削减物流成本、压缩库存等一系列“断臂求生”的措施。但面对全球乐器产业的衰退，加上集团内部借调资金高达7%的高额利息压力，这些努力显得杯水车薪。

对比之下，英昌曾经的竞争对手三益乐器（Samick）去年实现了2244亿韩元的销售和23亿韩元的盈利，财务状况相对稳健，更显出英昌目前的境遇之凄凉。

大股东HDC集团（持股94.3%）表示：

“由于IPARK英昌在集团整体资产中占比有限，此次申请重整不会对HDC及其关联公司的财务稳健性产生实质影响。集团将配合法院履行法律责任，协助其完成后续流程。”

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