聊了盘面、政策端以及宏观数据
接下来聊些昨晚争议较大的几件事

五粮液

昨晚五粮液发布了Q1财报，但财报公布以后被股民骂上热搜。

为什么会被骂？

先把最核心的数字摊开，你一眼就能看懂为啥这次大家情绪这么炸。

之前披露的2025年前三季度数据是：营收609亿，净利润215亿

2025年一季报也写着营收369亿，净利润148亿。

结果2025年年报一出来，直接把全年营收砍到405亿，净利润干到89亿，连带着2025年一季度的数据也一起重算，变成营收170亿、净利润44亿。

然后2026年一季度的财报，就用这个新的低基数做对比，净利润80亿，同比直接暴涨82%。

说白了，就是把去年全年的业绩一把洗干净，人为砸到地板上，再用这个超低基数，做出今年业绩暴涨的假象。

网友气不是业绩洗澡这件事本身
而是它干得太明目张胆太突破底线了。

2.

先说说大家为啥这么愤怒

第一个离谱的点，是它直接把去年一整年的财报全改了。

正常的业绩调整，要么是会计政策变更，要么是小范围差错更正，像五粮液这样，把已经公开过的一季报、三季报、全年报全部推翻重写，把营收从600多亿砍到400亿，净利润直接打了个2折，这种操作在A股历史上都少见。

这就等于告诉市场：我之前给你们看的业绩，全不算数了，你们之前基于这些数据做的判断、买的股票，全是白搭。

第二个离谱的点，是它用重算过去数据的方式，人为造出了今年的高增长。

如果用原来的2025年一季度148亿净利润做对比，今年一季度80亿的利润，其实是同比下滑的。

但公司直接把去年的基数砍到44亿，今年就直接变成了翻倍增长。

这种操作，本质上就是用财务手段造假业绩增速，而不是靠业务本身实现增长，完全是在骗散户。

第三个也是最伤的点，是它完全不尊重投资者，也不尊重市场规则。

白酒行业已经跌了6年，多少投资者拿着五粮液熬，就是看它之前的业绩还算稳定。

结果公司反手就把去年的业绩全改了，把投资者套在里面。

大家气的不是公司业绩差

而是它这种说改就改、毫无底线的态度，以后谁还敢信上市公司的财报。

今天你能改去年的，明天是不是就能改前年的，这种风气一开，整个市场的信任基础都要塌了。

3.
再说说这事背后的逻辑，为啥五粮液要干这种事？

原因就是旧班子倒台，新班子接盘，干脆一次性把所有烂账都洗干净。

之前的管理层，为了保业绩、保股价，拼命往经销商那里压货，把发货就算收入，不管经销商卖没卖出去，先把报表做漂亮。

结果渠道库存爆仓，价格倒挂，经销商怨声载道，旧班子也因为违纪被查。

新班子上来之后，干脆直接换了收入确认口径，改成经销商签收才算收入，把过去几年虚增的业绩一次性全部冲回，把2025年做成历史最差。

这样一来，后面只要渠道动销稍微好转，每年都是高增长，新班子的压力一下子就卸没了。

你可以理解为，前人栽树，后人乘凉

但这棵树是用牺牲投资者利益种出来的。

4.

五粮液开的这个头，给市场的影响，比很多人想的都大。

首先，它严重打击了投资者对财报的信任。

连五粮液这种白酒龙二都能这么干

以后谁还敢信其他公司的业绩

大家看到高增长的时候，是不是都得先打个问号，它是不是也在靠改基数做出来的。

其次，它也给整个行业开了个坏头。

如果这种明目张胆的业绩重述没人管，后面会不会有更多公司跟着学，先把业绩做差砸盘，再改基数做高增长，收割散户。

最后，对五粮液本身来说，短期的业绩好看了，但长期的品牌信誉和市场信任，已经被消耗得差不多了。

白酒行业靠的就是信任，当大家连你的财报都不敢信的时候，谁还敢长期拿着你的股票。

这也是为啥这次网友反应这么大

它戳破了很多投资者最后的底线：你可以业绩差，但不能骗，你可以洗澡，但不能这么明目张胆地洗，还把去年的投资者全给埋了。

这多少有点厚颜无耻了。