A股年报一季报几乎全部披露，简单总结一下，数据来自中金（每个券商统计口径不同，可能数据有所差距）：

2025年全A/非金融归母净利润同比分别+3.0%/-1.1%，其中单四季度盈利来看，全A/非金融净利润同比-12.4%/-36.6%，均较三季度下滑，非金融企业的减值计提规模相比2024年进一步增加是主要原因。营收方面，非金融营业收入同比增长0.8%。

26Q1全A非金融归母净利润同比增长+7.2%/+11.7%。非金融方面，一季度物价水平呈现修复迹象（CPI/PPI同比分别为0.9%/-0.6%），Q1非金融营业收入同比增长5.2%，较Q4的0.8%改善，也是2023年以来的最高水平。结构层面，上中下游盈利增长分别为35.8%/8.1%/2.0%，从利润分配情况来看，能源原材料的盈利ttm占比提升至34.8%，为近年来高位水平。

ROE方面，从2021年2季度高点以来，本轮ROE下行周期已持续19个季度，Q1非金融ROE相比Q4环比反弹0.12个百分点，主要是上游行业ROE回升，中下游ROE仍未企稳。拆分来看，上游行业净利润率（ttm）近两个季度反弹0.6个百分点至6.4%，而中下游行业利润率仍然偏弱。从资产周转率看，非金融企业的整体资产周转率仍小幅下降，但新老经济呈现明显分化，新经济行业资产周转率连续两个季度企稳反弹，而老经济行业资产周转率仍然在下滑。从资产负债率来看，非金融企业资产负债率整体仍然相对平稳，新经济行业整体略有提升。简单说就是新经济和上游利润率改善，杠杆增加，拉动ROE回升。

板块方面，2025年全年各板块盈利同比表现分化，科创板/创业板/主板非金融分别+24.9%/+18.4%/-3.3%。26Q1科创板净利润同比增长209.03%，创业板同比增长21.75%。AI产业链公司业绩爆发。

简单来说就是A股整体业绩增速从21年到24年连续放缓，25年止跌企稳，26Q1有一定反弹，不过结构分化明显，双创代表的新经济大幅反弹，主板老经济依然在下滑，不过下滑趋势减缓。

最后分享一些高景气度行业，券商的数据结合我自己看财报的感受：

1）上游原材料：有色金属，比如金银铜石油锂等其他一些小金属价格大涨，带动整体行业业绩爆发，而地产上游的钢铁、建材及煤炭就很垃圾。
2）中游制造：主要是AI相关的制造业业绩爆发，包括数据中心建设相关的电力设备、储能设备、锂电池制造等业绩都是高增长，其他一些中游就比较差了，包括光伏产业链仍然延续亏损、机械板块盈利增速只有3%，电力及公用事业降了2%；轻工制造及国防军工表现偏弱分别-15.4%/-14%。
3）下游消费：养殖板块一塌糊涂，Q1汽车非常低迷，利润下滑23.8%；家电在国补退潮后利润下滑7.6%；服装持续的下滑，Q1利润-6.1%；食品饮料有明显分化，Q1整体利润是下滑了6.1%，但食品Q1有明显增长，主要是春节因素，导致Q4利润很差平移到了Q1，此外春节较长也带动商贸零售和服务表现优秀，Q1盈利同比分别+26.0%/+16.1%；最后，医药板块同比微增1.5%，但创新药尤其是CXO盈利表现亮眼，增速在20-30%（只统计A股的创新药利润增速是27%，港股的算上可能更高，因为有大量BD）。
4）TMT板块：一季度盈利普遍高增长，AI产业趋势之下，国产算力和海外算力需求旺盛，产业链硬件产品价格持续上涨，中证人工智能指数一季度盈利同比增长94%。分行业来看，电子盈利同比增长50.5%，细分半导体/元器件/光学光电同比增长152%/42%/19%，从产业主题层面，科创芯片/光模块/PCB一季度盈利同比增长200%/149%/67%；计算机行业在低基数之下，行业盈利同比增长228%，其中产业互联网/计算机设备/云服务分别增长250%/175%/153%；而传媒行业一季度表现平淡，盈利同比为-2.0%。
总结来看，一季度业绩同比增速前五的行业为计算机、有色金属、电子、基础化工、电力设备及新能源，降幅前五的为农林牧渔、钢铁、汽车、轻工制造及建筑。