【华懋科技】：国产算力龙头供应商，富创优越光+算力环比有望持续加速，展望全新华懋成长空间巨大！
华懋科技发布2026年一季报，26Q1实现营收5.12亿元，同比下滑5%，归母净利润1169万元，同比下滑86%。
一、主业受国内疲软同时海外拓展产能爬坡影响，越南工厂Q1亏损约数百万，今年预计开始贡献正向利润。
二、股份支付费用4600万左右，去年同期无该费用。
三、富创优越Q1实现利润9700万，后续有望继续环比增长趋势，随着后面1.6T放量对于公司业绩有较好拉动，同时算力卡龙头的逐季度放量也将带来业绩加速增长。预计今年实现1.6T550-600万只（客户forecast598万只），800G约1400万只（客户forecast1428万只），带动富创优越有望利润呈现高速增长我们预计今年7.5-8亿利润。
四、富创优越收购目前正常推进当中，进展顺利。
五、展望明年，我们看好公司1.6Tpcba的持续放量weixin 搜索 聚典升升pro 看更多以及ELS，CPOPCBA带来增量。
六、中科智芯持股比例持续上升，重视先进封装在cpo应用以及未来可能算力方面的布局。
持续坚定看好，重申核心推荐逻辑！
预期差一（高速光模块）：光模块26-27年景气度供不应求。公司高速光模块PCBA卡位早，该环节全球格局非常好，除了旭创新易盛自供，其他全球光模块主流客户公司几乎全覆盖，为cohr和lumentum主供，且随着flipchip、硅光、先进封装工艺持续迭代，价值量和格局是持续向好的。
预期差二（npo/cpo/先进封装）：我们反复强调华懋NPO和CPO先进封装逻辑。首先公司已经形成下列cpo/npo产品的供货：Lumentum的cpo的ELS产品的pcba、cohr的cpo/npo的OE引擎封装制造、华工科技3.2T的NPO（阿里云scale-up已跑通）的封装和pcba。其次，公司先进封装的布局和市场积极开拓，未来有望大超预期，目前参股中科智芯，布局先进封装能力，由CPO出发有望进一步拓展延伸产品。公司形成了集芯片2.5D、3D封装、散热、测试于一体的能力。
预期差三（算力板卡）：公司作为国内算力卡龙头板卡独家供应商，当下需求非常旺盛，同时未来超节点、液冷等新产品新方案的迭代、价值量和弹性空间都有望充分释放。