白酒大洗牌🔥业绩严重分化，A股首家退市白酒股即将诞生

证券时报最新报道：白酒行业进入深度出清周期，2025年业绩普遍承压、头部与尾部彻底撕裂，ST岩石（原上海贵酒） 已触发退市红线，大概率成为 A股第一家退市白酒股 * 。

一、行业现状：整体降温，两极撕裂

- 行业主基调：去库存、强分化、加速出清，2026年延续此逻辑 。
- 多数酒企：营收、净利双降，渠道库存高、商务场景恢复慢 。

头部对比：茅台微降，汾酒逆势增长

- 贵州茅台：2025年营收1720.54亿元（-1.2%），净利823.2亿元（-4.53%），韧性仍最强 。
- 山西汾酒：营收387.18亿元（+7.52%），净利122.46亿元（+0.03%），板块唯一稳健增长 。
- 省外收入252.02亿元（+12.64%），占比超60%，全国化提速 。
- 青花20、玻汾、杏花村、竹叶青矩阵稳固，电商表现突出 。

尾部风险：批量亏损，退市落地

- 亏损阵营：酒鬼酒、顺鑫农业、金种子酒、*ST岩石等净利为负 。
- 下滑明显：皇台酒业、伊力特、舍得、水井坊、老白干、口子窖等 。

二、重磅事件：*ST岩石——白酒退市第一股

1. 触发退市条件（2025年报）
- 净利、扣非净利均为负
- 扣除后营收低于3亿元
- 审计保留意见、内控否定意见
- 上交所已下发拟终止上市事先告知书 。
2. 核心数据
- 2025年营收仅3933.95万元，同比**-86.17%**
- 净利**-2.66亿元**，亏损扩大
- 市值连续低于5亿元红线，4月30日起停牌。

三、机构判断：调整接近尾声，龙头优先修复

- 华泰证券：行业处于去库周期尾声，未来逻辑从量价扩张转向量稳、价升、头部集中 。
- 招商证券：2026年进入供需价格企稳年，板块处于低位，具备底部配置价值 。
- 核心观察：批价企稳、库存去化、渠道情绪修复 。

四、总结与风险提示

- 行业逻辑：强者恒强、弱者出清，无品牌、无渠道的中小酒企加速淘汰。
- 投资提醒：业绩预增≠股价必涨，尾部ST/亏损酒企退市风险极高，谨慎抄底。
- 本文为公开信息整理，不构成投资建议。