2026年新增ST分析之（47）：*ST三房（60084）-26.4.30
一、简介：
江苏三房巷聚材股份有限公司的主营业务是瓶级聚酯切片、PTA（精对苯二甲酸）的生产与销售，以及热电、PBT工程塑料等。公司的主要产品包括瓶级聚酯切片、PTA、PBT树脂等。公司是国内瓶级聚酯切片行业的重要生产企业之一，拥有较大规模的产能。公司亮点：瓶级聚酯切片行业产能规模领先；控股股东三房巷集团持股集中（73.84%），控制权稳定。概念贴合度排名：聚酯切片，PTA，化工新材料，可降解塑料，热电联产。流通市值：约100亿。电话：0510-86976666；戴帽前可融资。

二、实际控制人：三房巷集团有限公司(73.84%)。实际控制人为卞平刚先生。

三、戴帽原因和时间：
因公司2025年度财务报表出具了无法表示意见的审计报告，且2025年度内部控制审计报告被出具否定意见。2026年4月30日戴帽。25年审计意见：拒绝（无法）表示意见。内控被否。

四、重要事项：
1、2026 年 4 月 30日公告：2026年一季度报告实现营业收入49.90亿元，同比增长13.60%；归母净利润3,274.09万元，同比扭亏为盈（上年同期亏损1.22亿元）；扣非净利润-2,291万元（亏损收窄）；毛利率-1.91%（仍为负）；资产负债率72.27%；归母净资产51.78亿元（为正，较年初增长7.3%）。Q1营收大幅改善且实现扭亏，是积极信号；
2、2025 年 12 月 1 日公告：公司召开董事会审议通过 2026 年度日常关联交易预计议案，2025 年 1-10 月日常关联交易实际发生额 36.94 亿元，2026 年度预计日常关联交易总额度高达 58.55 亿元，较上年度实际发生额增长 58.50%。交易内容核心为向控股股东三房巷集团及其下属子公司销售 PTA、电力、蒸汽等产品，预计交易金额 50.41 亿元，占同类业务比例 26.40%；同时向关联方采购原辅材料、燃料动力、接受劳务等，预计交易金额 8.14 亿元；
3、26.4月公告审计非标与内控否定意见核心事项：审计机构对财报出具无法表示意见，核心原因是截至 2025 年末，公司对关联方应收账款期末余额高达 35.61 亿元，仅计提坏账准备 1.07 亿元，公司管理层未能就应收关联方资金的可收回性、坏账准备计提的充分性提供充分恰当的审计证据，导致审计范围严重受限，无法判断是否需要对财务报表作出调整。同时，审计机构对内控出具否定意见，明确指出公司在销售管理、客户信用管控、应收账款催收回笼等环节存在内部控制重大缺陷，未能对关联方销售、异常账龄应收账款实施有效管控，内控体系已失去保障财务报表真实完整的核心功能；
4、2026 年 4 月 27 日公司董事会同步披露 2026 年保壳与经营改善全套举措，明确四大核心落地方向：一是聚焦葡萄酒核心主业，优化产品与渠道布局，深挖中信体系内外部协同资源强化营销，全力提升营收规模，确保 2026 年扣除后营收突破 3 亿元；二是加快低效闲置资产处置与存量资产盘活，提升资产使用效率，深化全面预算管理与全链条成本管控，刚性严控各项费用支出，切实推动降本增效，实现年度扭亏为盈；三是强化经营性现金流精细化管理，加大应收账款清收力度，优化资金统筹，持续加强与金融机构沟通，保持授信额度稳定，保障公司持续经营的资金需求；四是进一步强化内部控制体系建设，持续完善内控薄弱环节，提升规范运作水平和风险防控能力，为公司持续稳定经营提供保障；

五、花潇菜观点：*ST三房是2026年新戴帽标的中，一家"营收规模巨大但盈利能力崩塌、审计意见最差、控股股东高比例质押"的极端案例。它的特殊之处在于：年营收近200亿、净资产48亿（为正），却被出具了"无法表示意见"的审计报告——这在A股历史上都属罕见。目前，估值有回归空间；谨慎持续关注。

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