2026 年一季度公募基金行业仓位全景：AI 算力与 HALO 资产双主线驱动，明星基金调仓路径全解析

核心结论
2026 年一季度公募基金行业配置呈现 **“哑铃型” 极致分化格局：一端以通信（AI 算力基建）、电力设备（新能源 + AI 电力）、基础化工 / 石油石化（HALO 高分红低估值资产）** 为代表的景气赛道获显著加仓；另一端电子（消费电子 / 部分半导体）、食品饮料 / 白酒（传统大消费）、非银金融（券商 / 保险） 等前期重仓板块遭持续减持；银行、煤炭、公用事业等防御性底仓保持基本持平。主动权益基金整体仓位边际小幅下滑（股票型基金 88.74%，混合型基金 78.94%），增配创业板（25.3%）、科创板（16.6%），减配主板（57.9%），小盘风格配置比例上升 2.04 个百分点，大盘风格下降 5.27 个百分点。明星基金经理调仓方向高度一致，均围绕 AI 算力与 HALO 资产两大主线展开，但在具体标的选择与仓位控制上呈现明显分化。

一、显著加仓板块：AI 算力与能源安全双轮驱动，明星基金集体加码（配置比例环比提升超 0.5 个百分点）
1. 通信（配置比例 + 1.8~2.1 个百分点，超配倍数 3.34 倍，历史新高）
核心逻辑：AI 算力基础设施建设进入爆发期，光模块、高速线缆、数据中心网络设备等细分赛道供需失衡，业绩确定性与估值弹性兼具36氪。一季度全球 AI 服务器出货量同比增长 120%，带动 800G/1.6T 光模块需求激增，头部厂商订单排至 2027 年，行业毛利率提升至 45% 以上，远超行业平均水平。
重仓股：中际旭创（公募第二大重仓股，持股市值超 1200 亿元）、新易盛（第三大重仓股）、亨通光电、中天科技、永鼎股份

明星基金动向：
刘格菘（广发双擎升级）：通信板块持仓占比从 2025 年末的 18% 提升至 27%，加仓中际旭创、新易盛，同时新进光通信上游器件厂商，构建 “光模块 + 上游芯片 + 线缆” 全产业链布局。他在季报中强调：“AI 算力基础设施是 2026 年最强产业趋势，光通信作为算力网络的物理层核心，将享受 3-5 年高景气周期。”
傅鹏博（睿远成长价值）：聚焦光通信与 PCB 芯片，增持中际旭创、新易盛，减持港股互联网标的，将通信板块持仓比例提升 5 个百分点至 22%，成为第一大重仓行业。
财通成长优选：保持光通信核心品种不变，增配光通信上游企业及 OCS、NPO 等新技术路径受益公司，永鼎股份、烽火通信新进前十大重仓股名单。

2. 电力设备 / 新能源（配置比例 + 1.0~1.3 个百分点）
核心逻辑：AI 电力需求爆发 + 新型电力系统建设提速 + 新能源估值修复三重驱动。一方面，全球超算中心与 AI 数据中心耗电量占比提升至全球总发电量的 8%，AI 电力成为新赛道；另一方面，国内特高压、储能、电网智能化投资同比增长 25%，政策托底效应显著；同时新能源板块经历 2025 年调整后估值回落至历史低位（PE 约 20 倍），具备配置性价比。
重仓股：宁德时代（公募第一大重仓股，持股市值 1605.58 亿元，2322 只基金持有）、阳光电源、思源电气、特变电工、锦浪科技

明星基金动向：
冯明远（信澳智远）：大换仓操作，减持部分 AI 算力标的，加仓储能与电网设备龙头，电力设备板块持仓占比从 15% 提升至 28%，成为第一大重仓行业。他认为：“AI 算力的爆发将带来电力基础设施的重构，储能与电网智能化是确定性最高的投资方向。”
谢治宇（兴全合润）：在整体降仓背景下，逆势加仓宁德时代与阳光电源，电力设备成为其前三大重仓行业之一，持仓占比提升 3 个百分点至 18%。

3. 基础化工、石油石化（配置比例 + 1.1~1.2 个百分点）
核心逻辑：HALO 资产（重资产、高分红、低估值）策略成为机构共识，叠加地缘冲突引发的能源价格波动与化工品需求回暖36氪。一季度布伦特原油价格从 78 美元 / 桶上涨至 86 美元 / 桶，带动油气央企盈利改善；化工行业库存周期见底，部分细分产品（如 MDI、钛白粉）价格企稳回升，龙头企业股息率普遍在 5% 以上，显著高于市场平均水平。
重仓股：万华化学、恒力石化、荣盛石化、中国石化、中国石油

明星基金动向：
谢治宇（兴全合宜）：大幅加仓万华化学与中国石化，化工板块持仓占比从 8% 提升至 15%，成为第二大重仓行业。他在季报中解释：“在市场波动加大背景下，高分红低估值的化工龙头具备较强的防御属性，同时受益于全球经济弱复苏带来的需求改善。”
张坤（易方达蓝筹精选）：小幅加仓万华化学，化工板块持仓占比提升 2 个百分点至 10%，作为消费板块的对冲配置。

4. 医药生物（配置比例 + 0.8 个百分点）
核心逻辑：板块长期估值处于历史低位（PE 约 22 倍，低于近 5 年均值），创新药政策边际宽松（医保谈判降幅收窄至 15% 以下），CXO 行业订单回暖，医疗设备国产化加速，机构开始布局左侧修复行情。
重仓股：药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、百济神州

明星基金动向：
葛兰（中欧医疗健康）：加仓创新药与 CXO 龙头，药明康德持仓占比提升至 12%，成为第一大重仓股。她表示：“创新药行业政策环境持续改善，CXO 行业订单拐点已现，板块具备长期投资价值。”
张坤（易方达优质企业三年）：小幅加仓药明康德，医药板块持仓占比提升 3 个百分点至 15%，优化消费与医药的配比结构。

二、持仓基本持平板块：防御性底仓，明星基金坚守标配（仓位波动 ±0.5 个百分点以内）
1. 银行（配置比例 7.69%，环比 - 0.2 个百分点）
核心逻辑：高股息（国有大行股息率 5%+）、低波动（β 系数 0.6）、防御属性强，作为组合底仓长期标配，季度无明显调仓。一季度银行板块净利润同比增长 5.2%，资产质量持续改善，不良贷款率降至 1.18%，但净息差持续收窄（1.72%）制约估值提升。
重仓股：招商银行、工商银行、建设银行、宁波银行、平安银行

明星基金动向：
张坤（易方达蓝筹精选）：银行板块持仓占比维持在 12% 左右，以招商银行、工商银行为主，作为组合的 “压舱石”，未进行大幅调整。
刘彦春（景顺长城新兴成长）：银行持仓比例保持在 10%，重点配置宁波银行、平安银行等零售银行，兼顾成长性与防御性。

2. 煤炭（配置比例 3.73%，环比 + 0.1 个百分点）
核心逻辑：盈利稳定（一季度行业净利润同比增长 8%）、分红率高（龙头企业股息率 6%+），属于低估值红利资产，机构维持中性标配。煤炭价格企稳在 900 元 / 吨左右，火电需求稳定，新能源转型背景下煤炭企业现金流充裕，分红意愿强烈。
重仓股：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源
明星基金动向：
丘栋荣（中庚价值领航）：煤炭持仓比例维持在 15%，重点配置中国神华、陕西煤业，强调 “高分红低估值的煤炭龙头是当前市场稀缺的优质资产，具备长期配置价值”。

3. 公用事业（配置比例 3.0%，环比 - 0.1 个百分点）
核心逻辑：现金流稳定（水电、火电企业净利率稳定在 15%+）、防御性强，震荡市作为底仓对冲波动，仓位基本不变。一季度水电出力同比增长 12%，火电利用小时数同比提升 8%，绿电项目装机容量持续增长，行业基本面稳健。
重仓股：长江电力、华能国际、国电电力、三峡能源

明星基金动向：
谢治宇（兴全合润）：公用事业持仓比例维持在 8%，以长江电力、三峡能源为主，作为组合的防御性配置，在整体降仓背景下未进行减持。

三、明显减仓板块：估值消化与景气下行，明星基金集体撤离（配置比例环比下降超 0.5 个百分点）
1. 电子（配置比例 - 1.5 个百分点，仍为持股市值最大细分行业）
核心逻辑：前期涨幅较大（2025 年电子板块涨幅超 80%），部分 AI 芯片、消费电子标的估值偏高（PE 约 45 倍，高于历史均值），机构高位兑现收益，整体配置比例回落。一季度消费电子需求疲软，智能手机出货量同比下降 5%，半导体行业库存周期仍处于去化阶段，行业景气度边际下滑。
重仓股：立讯精密、歌尔股份、韦尔股份、北方华创、中芯国际

明星基金动向：
冯明远（信澳智远）：大幅减持消费电子与部分半导体标的，电子板块持仓占比从 35% 降至 18%，标的数量减少 3 只，转向电力设备与通信板块。
刘格菘（广发双擎升级）：减持消费电子龙头，电子板块持仓占比从 22% 降至 15%，但保留半导体设备与材料标的，聚焦国产替代逻辑。

2. 食品饮料 / 白酒（配置比例 - 1.2 个百分点）
核心逻辑：消费复苏力度不及预期（一季度社零总额同比增长 5.8%，低于市场预期的 7%），终端动销偏弱（白酒终端库存周转天数超 60 天），公募从传统消费赛道撤出部分资金转向科技 + 红利资产。白酒板块估值虽有回落（PE 约 28 倍），但仍高于市场平均水平，机构对后续业绩增长信心不足。
重仓股：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、海天味业

明星基金动向：
张坤（易方达蓝筹精选）：减持多只白酒股，贵州茅台减持 39.8 万股（幅度 - 18.61%），五粮液减持 252 万股（幅度 - 9.59%），泸州老窖小幅减持，仅加仓山西汾酒。白酒板块持仓占比从 45% 降至 38%，但仍是第一大重仓行业。他在季报中解释：“部分白酒标的估值仍处于合理区间，但考虑到规模下降带来的被动减持需求，对持仓结构进行了优化。”
刘彦春（景顺长城新兴成长）：减持贵州茅台、五粮液，白酒持仓占比从 40% 降至 32%，转向医药与科技板块。

3. 非银金融（配置比例 - 0.8 个百分点）
核心逻辑：行情震荡成交额一般（一季度 A 股日均成交额约 8500 亿元，低于 2025 年的 1.1 万亿元），券商盈利弹性不足；保险行业受利率环境压制（10 年期国债收益率维持在 2.8% 左右），估值持续低迷（PEV 约 0.6 倍），机构持续降低配置。
重仓股：中国平安、东方财富、中信证券、华泰证券、新华保险

明星基金动向：
谢治宇（兴全合宜）：减持中国平安与东方财富，非银金融持仓占比从 12% 降至 7%，标的数量减少 1 只，转向化工与电力设备板块。
张坤（易方达亚洲精选）：减持港股非银金融标的，非银金融持仓占比从 10% 降至 5%，转而大幅增持阿斯麦（ASML）及 SK 海力士，增持比例分别高达 1536.36% 和 83.33%。

4. 家电、家居地产链（配置比例 - 1.0 个百分点）
核心逻辑：地产修复不及预期（一季度商品房销售面积同比下降 3.2%），地产链下游需求疲软，家电、家居企业订单同比下滑 5%~8%，机构持续回避、降低仓位。
重仓股：美的集团、格力电器、海尔智家、欧派家居、索菲亚

明星基金动向：
萧楠（易方达消费行业）：减持美的集团、格力电器，家电持仓占比从 30% 降至 22%，转向食品饮料中的细分龙头与医药板块。