2026年新增ST分析之（47）：*ST美芝（002856）-26.4.30
一、简介：
深圳市美芝装饰设计工程股份有限公司的主营业务是建筑装饰、装修装饰工程的设计与施工。公司的主要产品包括公共建筑装修、住宅装修、幕墙工程等。公司是深圳地区较早从事建筑装饰的上市企业之一。公司亮点：实际控制人为佛山市南海区国有资产监督管理局（地方国资），具有国资背景；2025年获地方国资体系内4.94亿元借款展期及利息豁免支持。概念贴合度排名：建筑装饰，装修装饰，公共建筑，国资背景，深圳本地股。流通市值：约19亿。电话：0755-83237922；戴帽前可融资。

二、实际控制人：广东怡建股权投资合伙企业（有限合伙）(29.99%)。佛山市南海区国有资产监督管理局(控股比例(上市公司):22.80%)。

三、戴帽原因和时间：
因公司2025年度经审计的期末归母净资产为负值（归母净资产-5,246.62万元），且公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值。2026年4月30日戴帽。25年审计意见：无保留+强调。

四、重要事项：
1、2026 年 4 月 30日公告：2026年一季度报告实现营业收入5,652.14万元，同比下降10.35%；归母净利润-248.61万元，同比减亏88.30%（上年同期亏损2,130.93万元）；扣非净利润-289.80万元，同比减亏88.66%。Q1亏损大幅收窄是积极信号，但营收仍在下滑；
2、2025年11月公告：国资关联方巨额借款展期及利息豁免，地方国资的"输血"动作，公司与实控人关联方佛山市南海城市建设投资有限公司签署协议，获得4.94亿元借款额度展期一年（2025年7月8日至2026年7月7日），展期期间免息，并豁免截至2024年末的全部借款利息2,157.17万元，2025年1月1日至7月7日期间停止计息；
3、2025 年 12 月公告：公司启动对朱涛相关债权权益的公开挂牌转让，债权评估值 7632.24 万元，截至 2026 年一季度末已完成三次挂牌，正推进第四次挂牌转让，全力回笼资金改善财务状况；
4、2026 年 4 月30 日公告：2026 年关联交易计划，核心是与实控人佛山市南海区国资委下属国资关联方开展两类交易：一是预计全年发生不超 5 亿元的日常经营类关联交易，涵盖工程施工服务、原材料采购、资产债权处置等内容；二是配套国资方提供的不超 5 亿元流动资金拆借、1.5 亿元无偿融资担保，以及存量近 5 亿元借款续期免息的资金支持类安排，相关议案已通过董事会审议，尚需股东大会批准；

五、花潇菜观点：*ST 美芝属于 2026 年新增 ST 标的里，国资背景扎实、净资产缺口较小、保壳路径清晰的品种，只要国资纾困支持顺利落地、核心项目按进度推进、资产处置如期完成，2026 年完成净资产转正、撤销退市风险警示的概率较高。需重点跟踪国资纾困动作落地情况、重大项目收入确认进度、债权资产处置进展，警惕资产处置不及预期带来的保壳失败风险。目前，估值有回归空间；谨慎持续关注。

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