BMO: 下图展示了自美伊冲突爆发以来，标普500指数与美国国债的表现。在冲突爆发的最初四周内，市场再现“股债双杀”；截至3月下旬，美股较战前水平最多回撤8%，美债最大跌幅也达到2%。然而自3月下旬起，股市的反弹力度远超美债市场。截至目前，美债较战前水平仍跌超1%，而标普500指数不仅完全收复了冲突以来的失地，累计涨幅更是超过5%。尽管冲突仍在持续，且油价居高不下（站上100美元/桶），美国主要股指周五依然创下历史新高。这表明股票投资者似乎已对地缘风险完全脱敏。

股市走强带来的“财富效应”，再次为消费预期提供了坚实支撑。整体而言，3月下旬以来金融环境已边际宽松，这与股市的反弹步调高度吻合。随着美股屡创新高，金融环境的宽松效应赋予了美联储更多“按兵不动”的底气，以进一步观察冲突对实际消费和宏观经济增长的后续影响。今年3月，油价飙升导致金融环境收紧的风险，曾是鸽派阵营支持降息的重要论据。但随着标普500指数突破7200点大关，这一降息逻辑已基本弱化。