#价值投资日志[超话]# 高盛：兆易创新 (603986.SS)：利基 DRAM 与 NOR Flash 推动 2Q/3Q 持续增长
高盛（Goldman Sachs）在 2026 年 5 月 4 日发布的研报中，维持对兆易创新的“买入”评级，并将 12 个月目标价上调至 391 元人民币 。
以下为研报核心要点总结：
1. 2026 年第一季度业绩超预期
净利润强劲增长：1Q26 归母净利润达到 14.6 亿元人民币，同比增长 523%，环比增长 159% 。
毛利率大幅提升：1Q26 毛利率改善至 57.1%，显著高于 1Q25 的 37.4% 和 4Q25 的 44.9% 。
驱动因素：业绩表现受益于利基 DRAM 的强势、MCU 业务的复苏以及 NOR Flash 产品组合的升级 。
2. 核心业务展望利基 DRAM (Specialty DRAM)：
关联交易激增：公司预计 2026 年与长鑫存储（CXMT）的关联交易额将达到 57 亿元人民币，较 2025 年的 12 亿元大幅提升，显示出强劲的业务增长势头 。
价格强势维持：受 AI 市场需求推动，利基 DRAM 供应持续紧张，预计价格强势将贯穿 2026 年 。
产品升级：公司正致力于 LPDDR4 解决方案，并计划在 2026 年下半年放量 。
NOR Flash：
价格与市场扩张：受益于汽车和工业需求，1Q26 价格适度增长且趋势有望持续 。公司正积极向 AI 服务器、汽车等高端市场扩张 。
产能扩张：公司正与行业伙伴合作进行 NOR Flash 的产能扩充 。
MCU：市场正处于复苏进程中 。
3. 盈利预测上调高盛将公司 2026-2028 年的盈利预测分别上调了 60%、36% 和 36% 。
上调主因是利基 DRAM 和 NOR Flash 业务在价格强势及产品组合升级支撑下，收入和毛利率均有望超预期 。
4. 估值与风险提示
目标价：基于 2030 年远期市盈率折现模型，将目标价由 348 元上调至 391 元 。
主要风险：MCU 需求或价格低于预期；NOR Flash 行业产能扩张过快导致价格下跌；行业竞争加剧导致市场份额流失 。
$兆易创新(SH603986)$
发布于 贵州