一、再升科技核心介绍（603601）

公司定位：2007年成立、2015年上交所上市，国内微纤维玻璃棉龙头，高端洁净/节能材料隐形冠军，全产业链布局（原料→滤材→设备）。

三大核心业务（基本盘稳健）

• 干净空气材料（主业，占比≈60%）：超细玻纤棉、高效过滤纸、PTFE膜；全球唯一同时量产三大过滤材料；用于半导体（中芯/台积电）、生物医药、工业净化；制造业单项冠军。

• 高效节能材料（高增长）：VIP真空绝热板芯材（冰箱/冷链/储能）、高硅氧纤维（航天）；国内VIP芯材龙头，受益冰箱能效新规。

• 无尘空调（新增长点）：配套半导体/面板厂，2025年营收同比+40%。

核心壁垒（技术+认证+产能）

• 技术：超细纤维（0.09μm，头发丝1/800）；耐温-270℃~+1600℃；核级/航空级打破海外垄断。

• 认证：AS9100航空、GJB9001军工、核电合格供方；C919独家隔音隔热棉供应商。

• 产能：全球最大微纤维玻璃棉基地，产能12万吨（国内市占≈40%）。

财务概况（2025年）

• 营收9.85亿元（-10%），归母净利润8125万元（+10%），净利率8.6%（产品结构升级）。

二、SpaceX（SPX）订单与合作（核心催化）

合作身份（官方实锤）

• 认证：2020年通过SpaceX认证，国内唯一、全球仅3家合格供应商（美/日/中）。

• 产品：高硅氧纤维、超细玻纤棉（“混天绫”）；用于星链卫星热控、星舰/猎鹰9火箭隔热（发动机/整流罩/贮箱）。

• 合同：供货至2028年，长期稳定。

订单与供货（官方披露，截至2026.5.5）

• 2024年：航天业务营收占比≈0.5%，贡献极小。

• 2025年：订单同比+240%；航天收入占比8%–10%；月供货20–50吨；单星配套价值约200万元。

• 2026年指引：月供货≥50吨，年供超600吨（翻倍）。

• 关键公告（2026.1.12）：高硅氧纤维暂无在手订单，后续存在不确定性；航天业务对业绩影响仍有限。

价值测算（空间大，兑现慢）

• 星链：规划4.2万颗卫星，理论市场≈840亿元（未落地）。

• 星舰/猎鹰9：单箭价值500–1500万元，随发射量提升放量。

三、未来前景与风险

✅ 核心驱动

• 商业航天：SpaceX订单放量+国内商业火箭（蓝箭/中科宇航）配套，第二曲线高弹性。

• 国产替代：半导体净化、航空（C919）、核电（华龙一号）进口替代加速。

• 节能政策：冰箱能效新规+储能保温需求，VIP芯材稳增。

⚠️ 核心风险

• SpaceX订单不确定性：暂无在手高硅氧订单，交付依赖星舰量产进度。

• 业绩占比低：2025年航天收入仅8%–10%，短期难成主力。

• 估值与竞争：当前PE（TTM）≈180倍，依赖高景气兑现；国内玻纤企业扩产竞争加剧。

四、一句话总结

再升科技是洁净节能材料龙头+SpaceX唯一中国材料供应商，技术壁垒高、长期空间大；但SPX订单短期贡献有限、存在不确定性，更适合关注商业航天与高端材料赛道的中长期投资者 http://t.cn/AXJOXRuB