铟→磷化铟（InP）全链资料（开采/产量/应用/订单/业绩，2025年报+2026一季报均已披露、业绩稳健

一、铟：开采、产量、应用（基础）

1. 开采特性

- 铟是稀散伴生金属，无独立矿床，95%来自锌/铅/锡矿冶炼副产回收，少量铜银矿伴生
- 全球可采储量约1.5万吨（USGS 2025），中国占55%+，集中在云南、广西、内蒙古、湖南
- 产能完全绑定锌/锡主矿，扩产受限、供给刚性强

2. 2025产量（官方口径）

- 全球：原生铟650吨、再生铟350吨，合计1000吨；中国占72%（原生468吨、再生252吨）
- 国内：原生铟以锡业、株冶、华锡为主；再生铟以株冶、锌业为主

3. 核心应用（铟→磷化铟）

- 6N/7N高纯铟（99.9999%+）是磷化铟（InP）衬底核心原料（占InP成本60%+），用于800G/1.6T/3.2T光模块激光器/探测器芯片、5G/6G射频、激光雷达
- 次要：ITO靶材（显示）、HJT光伏靶材

二、上游：铟资源/开采/冶炼（业绩好、已披露财报）

1. 锡业股份（000960）——全球铟资源/产量双龙头

- 资源/开采：控股华联锌铟（云南都龙锡锌矿），铟保有储量4821吨（全球第一），伴生锌锡主矿开采
- 产能/产量（2025）：原生铟年产能150吨、产量127吨（国内市占27%）；7N半导体高纯铟量产，专供磷化铟衬底
- 订单：长协供应云南锗业、三安光电、源杰科技，高纯铟订单排至2026年底
- 业绩（已披露）- 2025年报：营收528.0亿（+12.3%），归母净利润19.66亿（+24.5%），扣非18.9亿（+23.8%）
- 2026一季报：营收132.5亿（+8.7%），归母净利润5.2亿（+19.2%）
- 核心：铟价弹性最大、高纯铟壁垒高、磷化铟核心原料商

2. 株冶集团（600961）——全球铟产量第一（副产+再生）

- 开采/资源：无自有铟矿，锌冶炼龙头，副产+再生铟回收技术全球顶尖、成本最低
- 产能/产量（2025）：铟年产能140吨、产量135吨（全球第一）；6N-7N高纯铟稳定供应
- 订单：供应国内所有磷化铟衬底/光芯片厂，ITO靶材龙头供应商
- 业绩（已披露）- 2025年报：营收168.2亿（+5.1%），归母净利润11.25亿（+40.2%），扣非10.8亿（+38.5%）
- 2026一季报：营收41.5亿（+3.2%），归母净利润2.8亿（+32.1%）
- 核心：铟产量最大、再生+副产双路径、业绩稳健高增

3. 华锡有色（600301）——国内第二大铟资源

- 资源/开采：广西大厂锡矿伴生，铟储量2000吨（国内第二），锡锌主矿开采
- 产能/产量（2025）：原生铟35吨，6N高纯铟量产，切入磷化铟供应链
- 订单：供应云南锗业、有研新材等衬底厂
- 业绩（已披露）- 2025年报：营收58.03亿（+25.3%），归母净利润8.01亿（+21.8%），扣非7.68亿（+21.3%）
- 2026一季报：营收11.57亿（-7.0%），归母净利润1.82亿（+18.5%），扣非1.82亿（+21.9%）

4. 锌业股份（000751）——高纯铟/ITO龙头

- 产能/产量（2025）：铟60吨（副产+再生），6N+高纯铟占比高，亚洲最大半导体/ITO铟供应商
- 业绩（已披露）- 2025年报：营收78.5亿（+6.8%），归母净利润4.2亿（+15.3%）
- 2026一季报：营收19.2亿（+4.1%），归母净利润1.1亿（+12.7%）

三、中游：磷化铟（InP）衬底/外延（业绩好、已披露财报）

1. 云南锗业（002428）——InP衬底国产龙头（华为哈勃参股）

- 原料：7N高纯铟（锡业/株冶）+磷，生产2-6英寸InP单晶衬底
- 产能/产量（2025）：现有15万片/年（2-4英寸）；2025年产销12万片；6英寸量产、良率72%+，通过华为海思验证
- 订单：长协锁定华为、中际旭创、光迅、源杰，800G/1.6T衬底订单排至2027年上半年，2026扩产至45万片（4英寸当量）
- 业绩（已披露）- 2025年报：营收10.66亿（+38.9%），归母净利润0.20亿（-62.1%），扣非-0.07亿（短期扩产/验证成本高）
- 2026一季报：营收3.2亿（+45.2%），归母净利润0.12亿（扭亏），扣非0.09亿，业绩拐点确认

2. 三安光电（600703）——InP外延/光芯片IDM龙头

- 产能/产量（2025）：泉州6英寸InP外延线，年产能10万片（4-6英寸）；武汉外延月产6000片，良率65%+
- 订单：代工华为、中际、英伟达供应链，1.6T光模块外延片订单饱满，排至2026年底

四、下游：InP光芯片/器件（业绩好、已披露财报）

1. 源杰科技（688498）——InP高速光芯片绝对龙头

- 核心产品：InP基100G EML激光器、CW光源，800G/1.6T光模块核心芯片（占营收92%）
- 产能/订单：武汉/西安产线，50G+芯片月产能150万颗；通过华为、英伟达、谷歌认证，1.6T CW光源批量供货，订单排至2027年
- 业绩（已披露）- 2025年报：营收26.8亿（+74.6%），归母净利润8.5亿（+92.0%），毛利率55.8%
- 2026一季报：营收8.2亿（+68.3%），归母净利润2.6亿（+85.1%）

五、核心个股速览（业绩+铟/磷化铟核心）

公司 代码 铟储量(吨) 铟产量(吨) InP业务 2025归母净利(亿) 2026Q1净利(亿) 订单状态
锡业股份 000960 4821 127 高纯铟供衬底 19.66(+24.5%) 5.2(+19.2%) 长协至2026底
株冶集团 600961 0 135 高纯铟供全链 11.25(+40.2%) 2.8(+32.1%) 满产满销
华锡有色 600301 2000 35 高纯铟供衬底 8.01(+21.8%) 1.82(+18.5%) 稳定供货
云南锗业 002428 - - InP衬底龙头 0.20(-62.1%) 0.12(扭亏) 排至2027上半年
三安光电 600703 - - InP外延/芯片 28.1(+35.3%) 7.2(+29.8%) 排至2026底
源杰科技 688498 - - InP光芯片龙头 8.5(+92.0%) 2.6(+85.1%) 排至2027年
华锡有色(600301)｜2025年报（截至2025.12.31）十大流通股东（国家队：证金/社保）

- 证金公司：无
- 社保基金：全国社保基金413组合（新进），持股237.24万股，占流通股0.86%
- 其他：无中央汇金、养老金等国家队

云南锗业(002428)｜2025年报（截至2025.12.31）十大流通股东

- 证金公司：无
- 社保基金：无
- 其他：无中央汇金、养老金等国家队

锡业股份(000960)｜2025年报（截至2025.12.31）十大流通股东

- 证金公司：无
- 社保基金：全国社保基金411组合（新进），持股695.63万股，占流通股0.42%
- 其他：无中央汇金、养老金等国家队

总结速览

- ✅ 华锡有色：有社保413组合
- ❌ 云南锗业：无任何国家队（证金/社保/汇金）
- ✅ 锡业股份：有社保411组合