【财通电子&新科技 唐佳】重申审美：重视半导体材料的需求通胀逻辑 2026.5.5

理解半导体材料，要有终局思维。

什么是终局思维？作为耗材，一方面是扩产带来的晶圆产能成长；另一方面是技术升级和国产替代带来的需求通胀，后面这两个因子是非线性的。

下游扩产、技术升级和国产替代自然带来业绩兑现，因此我们更偏好盈利中枢上行、兼具卡位的公司（业绩最亮眼的材料公司有两个：25年上海新阳利润同比+71%，一季度同比+103%；25年鼎龙股份利润同比+38%，一季度同比+78%）。当然我并不排斥卡位极好但短期没有业绩的公司，目前还在挖掘中。

电子狗的注意力主要在设备，因为头部设备公司大都是千亿市值级别的公司，
资金关注度高；材料属于化工、电子交叉地带，两边投入重心都不够，反而使得预期差很大。领导们务必重视本轮材料公司叙事的变化———下游扩产把蛋糕变大，终局能看清了，这里面格局清晰、产能储备充足、受益国产替代的公司会确定性受益，超预期的业绩能说明一切。

目前国内头部的设备公司市值：华创（3700亿元），中微（2250亿元）、拓荆（1200亿元）

国内头部的半导体材料公司市值：鼎龙（560亿元）、江丰（465亿元）、安集（430亿元）、上海新阳（300亿元）。

我们认为头部的半导体材料公司正走向千亿市值的路上，且看谁先走出趋势！财通电子&新科技，持续看好半导体材料三剑客！（江丰、鼎龙、新阳）

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