"市场现在的气氛比我见过的任何时候都更像赌场。”

巴菲特在伯克希尔股东年会上说道。

伯克希尔此时的现金储备接近4000亿美元，按现在6.82的汇率换算一下，相当于27280亿元，而A股目前市值最高的公司是工商银行，也才2.66万亿元。

对比历史，美股当前估值接近或超越了2000年互联网泡沫时的水平。三大宽基指数中，纳斯达克亦在偏贵区间；四大经典指标则集体亮红灯。

市值/GDP（巴菲特指标）当前229.3%（远高于巴菲特认为"玩火"的200%红线），严重高估。

席勒市盈率 (CAPE)当前36.48（长期中位数仅16.05），历史上类似高位仅见于1929年大萧条前及2000年互联网泡沫时。

市场集中度 (前10大权重)当前 35.59%，创现代金融史级新高，七巨头占指数权重超30%，结构性风险大。

标普500 PE(TTM)25-29倍（历史均值约16倍），为1881年以来超96%分位。

此外，席勒PE隐含未来年回报率仅约2.9%（远低于约6.4%的历史中位数），而GuruFocus模型预测甚至为负（约-0.8%至-0.9%）。

对比全球主要市场，美股估值溢价极其显著：

美国 (标普500)约 25.5倍（Forward PE 21.63x，高于历史均值19.25x）。

日本 (日经225)约 19.84-23.8倍（TTM 五年分位80%）。

欧洲 (法国CAC40)约 19.3倍。

中国香港 (恒生指数)约 11.73-12.24倍，近期分位约75-80%。

中国A股 (沪深300)约 13.89-14.5倍（全球价值洼地）。

印度 (SENSEX)约 23.9倍（Forward PE 20.1-20.5x）。

可以看出，美股PE比沪深300高出近一倍，也远高于日欧。即便考虑到增长预期，高盛研究部也指出美股经增长调整后的估值仍有明显溢价。

纵向看，它比历史上90%以上的时间都贵（席勒PE揭示未来10年回报不容乐观），核心指标与上次泡沫巅峰为伍。横向看，它比全球绝大多数市场都贵，是全球最拥挤、最昂贵的交易。现在可以说美股正处于纵向历史泡沫区间、横向全球估值高地的双重位置。

巴菲特直言“眼下并不是我们理想的市场环境”。他曾在访谈中明确回答，当前市场的核心问题就是价格太高，找不到低估的优质资产。他批评市场投机氛围太重，形容当下的环境如同“附带赌场的教堂”。

巴菲特曾在20世纪60年代末、互联网泡沫前以及2008年金融危机前都大幅囤积现金。每当市场估值过高、找不到便宜好货时，他都会选择持有大量现金，这正是“别人贪婪时我恐惧”的体现。

07年巴菲特卖出中国石油的时候，很多人都嘲笑他踏空了。这次也一样，跟2000年互联网泡沫时候，说他是老登跟不上时代，巴菲特怎么了？也是如出一辙。

当潮水退去的时候，才知道谁在裸泳。