海外的AI商业化的兑现速度已经超出了之前的预期。

Anthropic的ARR已经摸到440亿美元，过去12个月新增了350亿美元，这不是线性增长，是爆发式增长。

OpenAI这边也一样，GPT-5.5落地之后，Codex不到一周就实现收入翻倍，说明现在大模型的“性能-变现”传导链条已经跑通了，模型迭代就是直接对应收入增速。

国内，不管是模型端还是商业化端，都在加速追赶。

DeepSeek-V4预览版上线并同步开源，参数和能力都已经对标国际第一梯队。

商业化数据更能说明问题

智谱MaaS平台的ARR到今年3月已经接近17亿元，过去12个月的增速超过60倍，而且毛利率也在修复，不是靠低价换规模的虚增长。

MiniMax的M2系列文本模型，日均Token消耗已经是去年12月的6倍以上，2月ARR也突破了1.5亿美元，用户调用量和付费意愿都在抬升。

包括豆包也在App Store放出了付费服务的预告，国内C端AI应用的商业化，终于从“免费跑量”阶段，走到了增值变现的落地阶段。

同时供需结构，现在国内Token需求的爆发，已经让供需缺口显性化了。

大厂和模型厂商纷纷涨价和限购，本质是算力供给跟不上模型调用的增速。

接下来算力租赁和国产AI芯片，会成为核心的供给变量，也是接下来一段时间里，产业链最确定的环节之一。