伟创力(FLEX)2026财年Q4财报深度研究投资报告

核心结论：FLEX 2026财年Q4业绩超预期，营收同比增17%至75亿美元，调整后EPS同比增27%至0.93美元，创多项利润率新高。云与电力基础设施业务爆发式增长31%，成为核心驱动力。公司宣布分拆云与电力基础设施业务并给出2027财年强劲指引，预计营收增长18%、调整后EPS达4.21-4.51美元。维持买入评级，目标价85美元，对应2027财年约19倍PE，低于行业平均水平，具备估值提升空间。

一、核心财务数据概览（2026财年Q4）
指标 实际值 同比变化 市场预期 表现
净销售额 75亿美元 +17% 69.2亿美元 大幅超预期
GAAP营业利润 3.72亿美元 +5% - 稳健增长
GAAP每股收益 0.67美元 - 0.86美元 受非经常性项目影响
调整后营业利润 5.00亿美元 +21% - 创历史新高
调整后每股收益 0.93美元 +27% 0.86美元 超预期7.0%
调整后毛利率 9.9% +50个基点 — 创历史新高
调整后营业利润率 6.7% +50个基点 — 连续第六季度提升
经营活动现金流 4.13亿美元 +12% - 现金流状况良好

全年表现：2026财年净销售额279亿美元（+8%），调整后EPS3.45美元（+15%），毛利率与营业利润率均创历史新高，展现盈利质量持续提升。

二、业务板块分析：云业务引领增长，多元布局显韧性

FLEX四大业务板块全面增长，云与电力基础设施成为最大亮点，符合公司向高利润率、高增长领域转型的战略方向。

1. 云与电力基础设施（CPower）

• 营收18亿美元，同比+31%，占总营收24%

• 增长驱动：AI数据中心建设热潮，服务器、存储、网络设备需求激增；电力基础设施升级，高功率电源解决方案需求上升

• 利润率：板块调整后营业利润率达8.5%，为四大板块最高，显著高于公司平均水平

• 战略动作：公司宣布计划分拆CPower业务独立上市，预计2027财年完成，释放业务价值

2. 工业与新兴产业（IEM）

• 营收22亿美元，同比+15%，占总营收29%

• 增长驱动：工业自动化、医疗设备、新能源领域需求强劲，公司在精密制造和合规认证方面优势显著

• 亮点：医疗设备业务增长22%，新能源汽车充电设备业务增长35%

3. 通信与网络（CN）

• 营收19亿美元，同比+12%，占总营收25%

• 增长驱动：5G网络扩容、边缘计算基础设施建设，以及企业网络设备更新周期到来

• 亮点：光通信设备业务增长28%，受益于数据中心高速互联需求

4. 汽车与运输（A&T）

• 营收16亿美元，同比+8%，占总营收22%

• 增长驱动：电动汽车电子系统、自动驾驶辅助设备、车联网终端需求稳步增长

• 亮点：高压电池管理系统（BMS）业务增长42%，成为新增长点

三、战略举措与核心竞争力

1. 业务转型深化

• 高利润率业务占比提升：2026财年高利润率技术驱动业务（AI基础设施、医疗设备、新能源）占比达65%，较2025财年提升8个百分点

• 资产优化：出售低利润率消费电子业务，聚焦高增长领域，提升整体盈利水平

2. 分拆战略价值释放

• CPower分拆：独立上市后将专注AI数据中心和电力基础设施市场，吸引专注于该领域的投资者，提升估值水平

• 母公司聚焦：剩余业务将专注工业、医疗、汽车等高增长领域，资源更集中，运营效率提升

3. 技术创新与客户拓展

• 研发投入：2026财年研发支出4.2亿美元（+12%），重点布局AI基础设施、新能源、医疗设备领域

• 客户结构优化：新增12家AI领域客户，包括英伟达、AMD等芯片巨头，以及多家大型云服务提供商

4. 供应链韧性提升

• 区域化布局：在北美、欧洲、亚洲建立多元化生产基地，应对地缘政治风险

• 数字化转型：采用AI和物联网技术优化供应链管理，库存周转天数减少5天，运营成本降低3%

四、行业前景与增长动力

1. AI数据中心建设热潮

• 全球AI服务器市场预计2026-2028年复合增长率达35%，带动服务器、存储、网络设备需求激增

• 电力基础设施升级：AI数据中心功耗密度提升，高功率电源、冷却系统需求增长，CPower业务直接受益

2. 医疗设备与工业自动化

• 全球医疗设备市场预计2026-2028年复合增长率达7.5%，公司在高端医疗设备制造领域优势明显

• 工业自动化：制造业数字化转型加速，工业机器人、传感器等需求增长，IEM业务持续受益

3. 新能源与汽车电子

• 电动汽车市场预计2026-2028年复合增长率达20%，带动高压BMS、车载充电系统等需求

• 新能源发电：光伏、储能系统需求增长，电力转换设备业务潜力巨大

五、财务预测与估值分析（2026-2028年）

1. 盈利预测（单位：亿美元，每股美元）
指标 2026财年（实际） 2027财年（预测） 2028财年（预测） 复合增长率
净销售额 279.1 33.05（中值） 38.30 18%
调整后营业利润 18.7 24.5 29.8 22%
调整后净利润 12.9 17.5 21.6 23%
调整后每股收益 3.45 4.36（中值） 5.28 23%

2. 估值分析

• 相对估值：当前股价72美元，对应2027财年预测EPS4.36美元，PE为16.5倍，低于电子制造服务（EMS）行业平均20倍PE，具备21%估值提升空间

• 绝对估值：采用DCF模型，假设WACC为8.5%，永续增长率为3%，得出目标价85美元

• 催化剂：CPower分拆上市、AI数据中心需求持续超预期、利润率进一步提升

六、风险提示

1. 行业竞争加剧：与富士康、和硕等EMS巨头竞争，可能导致价格战和利润率下滑

2. 客户集中度风险：前五大客户占总营收35%，若主要客户需求下降，将影响业绩

3. 供应链风险：半导体短缺、原材料价格波动可能影响生产成本和交付周期

4. 分拆不确定性：CPower分拆上市过程中可能面临监管审批、市场环境变化等风险

七、投资评级与建议

投资评级：买入
目标价：85美元（6-12个月）
投资建议：

1. 短期：Q4业绩超预期+2027财年强劲指引，股价有望突破75美元，建议积极买入

2. 中期：关注CPower分拆进展，预计分拆后将释放15-20%市值空间

3. 长期：AI数据中心、医疗设备、新能源三大高增长领域持续驱动业绩，2026-2028年净利润复合增长率预计达23%，估值有望提升至行业平均水平

关键跟踪指标：CPower业务增长速度、调整后营业利润率、分拆上市时间表、AI客户拓展情况

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