前几天，日本央行花了345亿美元干预了日元汇率。很多觉得是日本央行用自己的外汇储备砸盘。这其实只是一种干预汇率的办法，但是实际上在当下的金融体系和国际政治格局之下，日本所花的当期成本可能并不高。日元当下贬值的一个很大原因在于美元供给的短暂紧缩，中东冲突导致，中东国家财政收入暴跌，亚欧国家被迫高价买入原油，都在收缩美元流动性。美元流动性紧缩就形成了强美元进一步打压日元汇率。因此日本要干预汇率，未必需要缩减日元的供给，比如加息，比如日本央行下场买汇率，还可以增加美元的供给，比如说日本央行以高息借入美元，然后低息借出去，相当于日本央行给高利率的美元进行贴息操作。345亿美元，如果以贴息的操作来干预的话，那么投入的流动性将是千亿级别的。于是我们就看到了一个奇观，一边奔100的高油价，奔四而去的美债收益率，一边是全球股市烈火烹油。日本美国，一损俱损，一荣俱荣，放任美国资本市场被高油价的流动性紧缩冲垮，自己出一点血把这段紧缩期扛过去是一个理性的选择。美元体系下各个仆从国家的金融储备和实体经济中原油库存一样，成为了这轮供应链危机中的第二道防波堤。