#全球股市涨声一片#

【泡沫的消亡总是惊人的相似？】

美国银行最近发布了一篇策略报告（BofA Global Research），讨论当下 “美股 AI 泡沫” 的现状。

期中有一张历次泡沫的对比图，见附图。

这张图对比了美股历史上三次 “极致抱团”，以及当前 AI 浪潮下的市场集中度：

1970 年代 “漂亮 50”（Nifty Fifty）：集中度峰值约 40%

1980 年代日本股市泡沫：集中度峰值约 44%

2000 年互联网泡沫：科技 / 电信股集中度峰值约 41%

2020 年代 AI 浪潮（当前）：AI Top10 公司在标普 500 中的占比已达 41%，与历史上三次泡沫的集中度水平持平。

它想传递的信号是：当前美股 AI 龙头的抱团程度，已经达到了历史上三次重大泡沫时期的最高水平，市场集中度的风险正在累积。

这张图里的集中度，本质上是 「市值占比法」，也就是常说的CRn（行业集中率）指标 。

1. 核心公式（CRn 指标）

CRn = （特定标的的市值总和 ÷ 指数 / 市场的总市值）× 100%

比如图里的 “Nifty Fifty, % S&P 500”：
就是用漂亮 50 成分股的总市值，除以标普 500 指数的总市值，算出的占比。

同理，“Japan, % MSCI ACWI”：

用日本股市的总市值，除以MSCI 全球指数（ACWI）的总市值，算出的占比。

而 “Tech & telecom, % S&P 500” 和 “AI Big 10, % S&P 500”：

分别是科技 / 电信股、AI 前十大巨头的总市值，除以标普 500 总市值的占比。

这个简洁的指标，直接反映了 “少数标的对市场的支配程度”，百分比越高，说明市场的涨跌越依赖这少数几家公司，风险也越集中。