高盛最新NVDA业绩前瞻里，核心观点还是“beat and raise”，并且认为市场现在还没有完全price in英伟达在Agentic AI时代的中长期价值。

高盛预计，NVDA本季度会有约20亿美元的收入beat，下一季度收入预期也比市场高3%，1Q/2Q EPS分别高于市场7%和8%。更重要的是，高盛把2026/2027年的EPS预测继续上调，目前已经比市场一致预期高14%和34%。

具体EPS更新如下：

FY27（截至2027年1月）EPS预测从8.97美元上调至9.03美元；
FY28（截至2028年1月）EPS预测从12.29美元大幅上调至14.44美元；
FY29（截至2029年1月）EPS预测从15.41美元上调至18.35美元。

对应收入预测则提升至：

FY27：3966亿美元
FY28：6094亿美元
FY29：7509亿美元

这份报告最核心的变化，是开始系统性讨论“Agentic AI”对算力结构的影响。

过去市场很多人认为，Agentic AI会削弱GPU的重要性，但高盛的观点反而是，Agentic AI会显著提升CPU+GPU整机系统需求，因为Agentic workload会带来更复杂、更长链条、更高并发的推理任务，对rack-level system提出更高要求。高盛特别提到，英伟达的Vera CPU-only rack预计会在2026年下半年开始出货。

此外，高盛还重点提到几个市场低估的增量：

1、Rubin Ultra等后续平台并未包含在此前“2025-2027累计1万亿美元数据中心收入指引”中，意味着未来仍可能继续上修。

2、推理侧专用配置，比如Rubin-CPX、Groq 3 LPX等，正在打开新的需求空间。

3、非传统客户需求正在快速增加，包括OpenAI、Anthropic以及主权AI客户。

4、面对ASIC竞争，高盛认为英伟达仍然拥有最低推理成本优势，并强调Blackwell代际之间推理成本改善达到约10倍。

估值方面，高盛认为现在NVDA其实并不贵。按昨晚约208美元股价计算，对应FY28 EPS 14.44美元，PE已经不到15倍。对于一个未来几年收入仍然可能维持50%以上增长、且AI基础设施需求仍在持续上修的公司，这个估值其实已经明显低于很多人印象中的“泡沫化”定价。

本质上，高盛现在的逻辑已经不是“AI景气周期还能持续多久”，而是开始讨论：如果Agentic AI真正进入企业和消费端普及阶段，全球AI基础设施的需求天花板，是否远比现在市场理解得更高。#英伟达# http://t.cn/A6D9gdpz