【东北证券-大普微-301666-国内稀缺企业级SSD供应商】
事件：

　　4月29日，大普微（301666.SZ）发布公告，2026年一季度营业收入13.1亿元，同比增长340.95%；归属于上市公司股东的净利润为3.7亿元，同比增长398.88%。
　　点评：

　　受益于存储大周期爆发，公司经营向好

　　大普微是业内领先、国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商。公司持续发力前沿存储发展方向，是全球首批量产企业级PCIe 5.0 SSD和大容量QLCSSD的存储厂商。2026年第一季度，公司实现营业收入13.10亿元，同比增长340.95%；归母净利润达3.70亿元，增幅398.88%。2026Q1存货增长35.38%至19.59亿元，体现公司积极备货以支撑持续增长。

　　主流客户验证顺利，成功导入国际客户

　　目前公司已覆盖的下游客户和最终使用方包括：Google、字节跳动、腾讯、阿里巴巴、京东、百度、美团、快手、Deepseek、小红书、滴滴等互联网、云计算和AI企业，新华三、超聚变、中兴、华鲲振宇、联想等服务器厂商，中国电信、中国移动、中国联通等通信运营商，金融、电力及其他行业知名企业。2025年，公司已通过Nvidia、xAI两家全球AI头部公司测试导入，有望逐步放量，形成了明显的客户资源优势。

　　具备SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力，加速国产替代

　　1）公司企业级SSD产品具有业界领先的读写性能、时延以及服务质（QoS），市场竞争力媲美国际一线厂商。公司深耕企业级SSD领域，PCIe SSD各代际产品矩阵完备，产品容量覆盖1TB到245TB，产品代际覆盖PCIe 3.0到5.0。公司围绕AI全面布局大容量QLCSSD、SCMSSD、可计算存储SSD等产品，并向智能网卡、RAID卡等网络互联领域延伸，打造具备行业竞争力的平台型存储产品与网络互联方案提供商。

　　2）上游供应商稳定供货：公司企业级PCIe SSD产品主要使用自研主控芯片，同时基于国际化需要部分产品也使用Marvell品牌企业级主控芯片；NANDFlash主要使用公司A、铠侠、SK海力士等品牌；DRAM主要使用南亚科技、SK海力士、公司B等品牌。

　　投资建议：我们预计2026-2028年收入分别实现109.56/175.45/231.59亿元，归母净利润分别为27.26/54.58/89.44亿元，对应PE分别为60.65/30.29/18.48X，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：产品价格波动风险；业绩预测估值不达预期；毛利率波动风险。