中美AI前景及市值预测

高盛：美国企业AI采用率持续温和上升，4月升至19.8%，较3月的18.9%有所提升（这一指标通常来自于美国人口普查局的Business Trends and Outlook Survey，统计正在使用AI工具的企业占比）。

近2成了。相当高了。如果变成10成，还有4倍增长空间。目前美国几个AI大厂合计的年化（ARR，年度经常性收入）大约是千亿美元不到（600-800亿美元左右）。简单换算，美国企业AI市场未来能有3000-5000亿美元左右。

我上次胡猜过。如果美国1.7亿劳动人口，有四成也就是7千万白领，AI未来替代30%，就是2100万白领，雇主愿意为AI替代员工节省的工资一年6-7万美元，付出近一半成本（包括电力、硬件、软件与AI），就是3万美元。假设其中2万给AI，一年就是4200亿美元。这个数值跟上一段话的推算3000-5000亿美元一年是比较接近的。

在AI保姆与护工机器人大幅突破之前（目前智商不行，远远达不到商用要求，没有物理AI大模型 ），AI主要商用就是2B生产力工具，赋能或者替代在电脑面前工作的白领员工，它的主要营收就是这些员工及老板为了提高生产力而付出的钱。这点从美国Anthropic公司CLAUDE产品的营收可以看出来。

欧盟、韩日澳新等西方基本盘，加一些发展中国家市场，美国AI大厂（三到五家公司）可能获得8000亿美元一年的AI收入（美国4200亿美元，境外近四千亿）。

AI大厂的竞争跟以前七姐妹完全不同的地方在于：没人垄断。以前的微软垄断桌面操作系统及办公OA软件，亚马逊垄断电商，META垄断社交网络，谷歌垄断搜索地图等，苹果垄断手机，英伟达垄断GPU，特斯拉垄断美国电动汽车。

现在美国AI大厂起码会有三到五家：Anthropic（人类AI公司）、OpenAI （开放AI公司）、字母表公司（谷歌），这三家目前是前三，然后是微软、X（SPACEX）、META等。中国也有一些开源大模型可能在西方得到应用。

没有垄断，销售净利润率不可能太高。

扣除算力投入、研发知识产权折旧、员工工资等，我个人估计三五年后的销售净利润率可能只有10-20%左右，也就是一年8000亿销售收入的1-2成，也就是800-1600亿美元。给20倍PE，就是1.6万亿美元-3.2万亿美元。

而人类AI、开放AI两家公司目前的市场估值（一级PE入股）已经达到了1.8万亿美元，已经在我给的区间下沿上方了。

谷歌、微软、SPACEX、METE这四家的AI业务起码也还有上万亿美元。

7家加一起，都快到我给的区间上沿了。。。

国内也多，大点的有超过10家：DEEPSEEK、阿里、字节、腾讯、KIMI、MINIMAX、智谱、小米、快手可灵、百度，还有一些相对小点的就不罗列了。目前这些大公司的AI业务估值大约是200-600亿美元一家，十家合计也是三四千亿美元。

中国7亿多劳动力，2亿白领，AI能替代30%，也就是6000万白领。假设一个白领年薪10万人民币，以中国AI大厂之多、竞争之激烈，估计雇主愿意支付的替代成本是3万人民币，也就是4000多美元。市场价值大约是2500亿美元。再抢点发展中国家的市场，也许会有4000亿美元。

假设销售净利润率10%。就是400亿美元一年。20倍市盈率，是8000亿美元。中国AI大厂目前才三四千亿美元市值，未来三四年，还有一倍的增长空间。初看，感觉比美国公司的估值合理，不贵，只是中国竞争太激烈了，保不齐十家中国AI最后只余下三五家，死亡一大半，死亡率高。

即，中国AI大厂之间，可能竞争更残酷，不确定性更大，更赌。美国竞争对手数量少，竞争较不残酷。

我为什么总是说替代白领员工30%？是因为超过30%的白领员工替代率，各国政府会非常警惕、害怕，老百姓会非常愤怒，因为大量白领失业会导致非常严重的社会问题，甚至可以说是灾难。各国政府很可能就会出台AI税，强制AI厂交纳相当于营收10-30%起的税，届时AI应用会大幅放缓。

很多人可能会说，除了替代白领的2B收入，还有2C业务的营收与利润啊。对。但AI的2C业务营收主要是存量替代，把传统搜索引擎等广告业务收入替代了，把传统电商、社媒的广告替代了。新增的营收少。因为老百姓不可能在互联网上花更多的钱了，厂商的广告预算也不太可能凭空增长很多了。

只能主要是存量替代，而且这一块会更分散，不只是AI大厂有AI的电商、广告收入，会是几个公司平分。比方说，美团、携程、贝壳利用AI来改进业务，增加了广告、电商收入，百姓C端因为AI增加的支出，不可能全给美团、携程、贝壳背后的AI大厂，它们之间会有分成。