天阳科技拟砸35亿切入算力租赁！主业还在亏，却要一把掏出百亿市值的钱转赛道

今天盘后，天阳科技发了一份公告。

公司与北京启明星汉科技签署《项目合作协议》，拟共同落地为期60个月的算力服务项目，公司负责提供全部设备采购资金，采购投资金额为35亿至40亿元。

近5个交易日公司股价累计涨近30%，市值从77亿直接飙到99亿。

很多人扫一眼可能就划过去了——又一家公司来蹭算力概念。

但如果只看到这一层，你错过的可能是一个正在上市公司群体中加速上演的焦虑症候群：主业见顶、利润萎缩、砸锅卖铁也要转型。而这笔投资的每一分钱，都投在了一个毛利率并不确定的陌生战场上。

先说一个刺眼的矛盾。

2025年全年，天阳科技营业收入17.77亿元，归母净利润亏损1.38亿元，同比降了278%。2026年一季度，营收4.46亿元继续下降8.42%，归母净利润仅754万元，同比再降70.54%，扣非净利润480.66万元。

一个季度只赚了区区754万元利润的公司，总资产50.18亿元，归母净资产37.13亿元——要一把掏出35亿至40亿去搞算力租赁。

这个投资额是什么概念？是公司净资产的接近一倍。

主业的业绩塌方还在继续，二次创业的预算已经远远超过了自身身家。这就像一个年收入下降、去年还亏损的普通家庭，要贷款去买一栋比自己全部身家还贵的豪宅，然后出租回本。

公告里没说钱从哪来，只说由公司提供全部设备采购资金。

再看这次合作的细节。

启明星汉是一家注册资本1000万元、注册地址在北京大兴区一个小院里的公司。天阳科技将把对方变成自己的控股子公司——杨兵、赵凯将把持有的75%股权转让给天阳科技。

也就是说，这更像一笔控股子公司承接了客户的算力需求订单，母公司掏钱买单的交易。

启明星汉已与终端客户签署了《计算平台服务协议》，锁价期60个月。但公告中出现的终端客户仍以代称出现，具体身份未公开。下游客户的真实需求和信用状况，是这笔投资能否收回本金的核心变量。

一个残酷的现实是：算力租赁赛道早已成红海。

英伟达、谷歌、微软这些全球顶级玩家的资本开支数以千亿美元计；国内阿里通义、华为盘古、腾讯混元也有自己的庞大智算中心。中小型算力服务商夹缝生存，定价权和议价能力都极为有限。

跑通算力租赁这件最核心的事，技术积累、客户获取、运营效率、规模成本，哪一条都不是一锤子买卖。

对于当下的局面，说三点。

第一，如果你手里有天阳科技，不妨看看这笔转型的推进节奏到底有多快、后续有没有财报上的真实营收增量。有项目落地、收入结构确实改善的，可以多拿一拿。

第二，如果只是看到签约算力，就趁反弹进场的，要判断是否只是波概念催化的短脉冲。主业亏得越多，转型失败的风险就越高。

第三，天阳科技这个案例说明，传统金融IT公司的算力焦虑，正在从喊话走向真金白银的压力测试。价格涨了20%到30%之后，后续每一步还需要真金白银的利润来承接。

算力转型的路，果然没有一丝浪漫。主业塌了的是真痛，转出来的是新天地，转不出来的是一道越来越深的伤痕。关键是，你要看清楚这家公司手里拿到的，到底是数字经济的底牌，还是孤注一掷的最后一把。

主业连年下滑、亏着钱砸35亿转型算力——你认为天阳科技是站在风口上的猪，还是猜错了就万劫不复？

#财经股票 #算力租赁 #AI基建