【黄金走势何去何从？#黄金与美股同涨# 的局面再度回归】#两大因素影响黄金价格走势# 5月以来，国际黄金与美股同涨的局面再度回归。往后看，影响黄金价格走势的因素主要在于：一是美联储面临的局面是通胀上升和劳动力市场弱平衡的组合，美联储换帅后仍面临降息阻力，但美国经济若“胀而不滞”，则会对黄金构成支撑。3月美联储经济预测值SEP显示，美联储委员预期2026年降息25个基点，2027年再降25个基点，2028年之后联邦基金利率将维持约3.1%的长期目标。

二是美联储5月即将换帅，现任美联储主席鲍威尔表示留任理事，但时间待定，因而以往的美联储模式和鲍威尔影响可能还将持续一段时间。以目前美国的条件来看，候任美联储主席沃什实现缩表和降息的政策意图存在一定的难度。降息是沃什任期内的“政治使命”，当前美国所有通胀指标显示美国仍面临较大的通胀压力；沃什在参议院听证会提到“截尾均值通胀”，其上任后可能推行通胀框架改革，不过框架的修改和实行需要时间。其次，沃什认为缩减美联储资产负债表将为更大幅度下调政策利率腾出空间。但实践上，如果不满足稀缺准备金条件，美联储很难避免缩表再度转向资产负债表扩张。总体而言，即使以后启动缩表，美联储将会缓慢推行，相关配套改革也需要时间。