别只知道私募量化指增了，量化择时也很香

这半年，带仓位杠杆的量化择时型私募，明显更受到敏锐投资者的追捧，但我发现还有很多人对这类产品不了解。

量化私募过去，策略主要聚焦在量化指增上，锚定在中证500、中证1000等指数上，通过量价、基本面的因子挖掘来做超额收益。它的收益来源，可以拆成两部分：指数本身的 Beta，模型带来的 Alpha。

因为业绩的稳定性强，且长期收益好，量化私募的规模也出现了跨越式的增长，目前整体规模超过了3万亿。

很难讲量化策略的超额衰减会什么时候来，理论上整体量化规模越大，总归对策略的超额收益是会带来压力的。

市场一直对此有隐忧，也在寻找更优持有体验的选项。

去年开始，有些量化私募的那些带择时的量化产品，开始受到追捧。

这类产品在选股端，继承了量化私募的优势，超额稳定、长期业绩好。与此同时还增加了0~200的仓位选择，多了一个维度，产品的持有体验自然也就更加好。

我上周听的一家当红炸子鸡私募路演，其择时逻辑并不是传统宏观指标择时，而是通过指数、期货、个股量价和市场微观结构数据，预测全市场个股未来 1 到 1.5 个交易日的绝对收益，再把这些预测结果汇总成一个市场收益分布

这个分布的均值、方差和偏移程度，构成了模型理解市场状态的基础。

当市场进入明显上涨阶段，模型通过提高仓位放大收益。当市场进入大跌或系统性风险阶段，模型通过降仓控制回撤。同样的选股模型，如果在该进攻时更高仓，在该防守时更低仓，最终净值曲线就可能出现明显差异。

最终的目标是在牛市加仓、熊市降仓，把选股 Alpha 和择时 Alpha 结合起来，更强调绝对收益和回撤控制。其中一些高波版本产品甚至叠加股指 CTA，风险敞口可以从 -100%到200%。

量化择时最适合的是趋势有延续性的行情，比如连续上涨、连续下跌，或者风险状态明显切换的市场。它不怕波动，怕的是反复无序的波动。

量化指增解决的是“在市场里买什么更强”；量化择时解决的是“什么时候该多承担风险，什么时候该少承担风险”。

在中性产品失去性价比的大环境下，一些低波的量化择时产品能够提供非常高的夏普曲线。

可惜相关私募规模上的都非常快，有些定制产品几乎是秒杀，我们这边额度都不算多。但我猜测，未来会有越来越多的私募，会上线这类择时型的产品。