最近十多年，美国经济高速发展，美股持续牛市，基本上是人工智能发展所推动的。关于AI是否有泡沫的争论也持续了很久，但这个“泡沫”似乎异常坚固。

如果把本轮AI浪潮比作“淘金”，我们可以清楚地看到，以英伟达为代表的卖铲子公司确实赚得盆满钵满，业绩是实实在在的。争论在于那些AI淘金的公司，是否真的能淘到金子。关于这一点，又分两个方面来看：一是AI到底有没有用，二是AI能不能赚到钱？AI当然有用，现在人们都在感叹AI太聪明了，大多数人在AI面前都甘拜下风，最新一个令人震惊的案例就是美国在伊朗的斩首行动，它向世人宣告，如果再不重视AI，可能自己怎么死的都不知道。AI这个闪闪发光的金子就在那里，世人都能看到，所有关于AI泡沫的争论，是在普通AI用户都想“白嫖AI”的情况下，AI淘金公司能不能赚钱的问题，即盈利模式问题。虽然卖铲公司赚钱了，但如果淘金的公司赚不到钱，最终会缩减资本支出，使卖铲子的公司盈利能力下降，这就是投资者担心AI泡沫之所在。

其实，只要确认“金子”是真实的存在，盈利模式在国家层面就是一个小问题，尤其是在中国。互联网大厂的资本支出，是推动AI产业链发展的发动机，也是科技股行情的发动机。以字节为代表的新一代互联网巨头，充分受益于AI的投入，有成为新一代互联网霸主的迹象，其他的互联网巨头如果不增加AI的资本支出，最终被淘汰是必然的，竞争的动力会逼迫他们加大资本支出，互联网巨头通过垄断获得的高额利润正好发挥用场。但如果持续烧钱得不到回报，也是不可持续的，这时候，政府的作用就非常关键。前些年，政府大力限制平台公司垄断，在普通用户都希望白嫖AI的情况下，政府对平台公司稍微高抬贵手，他们的财务就能平衡。另一方便，政府对智能体公司在融资、上市等方面倾斜，资金就会源源不断流向这个行业，确保AI行业的发动机不会停歇，字节公司、Deeseek等公司必然成为行业的发动机。在AI的应用场景方面，中国比美国还有优势，只要发动机们不停歇，无论铲子公司还是AI应用公司都会茁壮成长。

前十多年AI推动美国经济高速发展情景，正在中国上演。从感知AI → 生成式AI → 推理/代理式AI → 物理AI，人工智能的大潮才刚刚开始。