伯恩斯坦上调立讯精密目标价至86元：AI服务器业务铸就全新增长极

2026年5月7日，国际投行伯恩斯坦发布立讯精密（002475.CH）深度研究报告，将其目标价由74元上调至86元，同时维持“跑赢大盘”评级。此次评级上调核心驱动力，在于公司AI服务器组件业务在海外市场实现阶段性突破，叠加通信、汽车、消费电子三大业务板块协同发力，机构预计2025-2028年，立讯精密营收与每股收益（EPS）复合增速将分别达到14%、26%。

AI服务器业务实现从0到1突破，通信业务利润占比将攀升至25%

伯恩斯坦在研报中指出，立讯精密AI服务器布局已进入业绩兑现期。2026年，公司100G/400G/800G光模块及高速互联产品将实现规模化量产出货；2027年将迎来业务关键拐点，预计1.6T高速互联方案出货量可达200万单元，强力拉动通信板块利润增长。

按照低双位数净利率测算，到2028年，通信业务营收将占公司总营收15%左右，净利润贡献占比却将高达25%。这也意味着，AI服务器相关业务将彻底从前期的预期题材，转变为公司核心利润支柱，盈利效率远超传统消费电子业务。

汽车+消费电子双轮驱动，非苹果收入占比持续提升

立讯精密已完成对莱尼（Leoni）及闻泰科技ODM业务的整合，伯恩斯坦预测，2028年莱尼业务净利率将提升至5%左右，为公司贡献10%的营收与5%的利润；公司自主核心汽车业务表现亮眼，年复合增长率将达到39%。

消费电子板块方面，非苹果相关收入将实现双位数增长，2028年规模将达到1260亿元，占消费电子板块总收入的40%。苹果相关业务则依托iPhone市场需求韧性，叠加子公司盈利能力改善，实现营收3%、净利润10%的复合增长。整体来看，立讯精密正持续优化客户结构，逐步摆脱对单一客户的依赖，向多元化营收格局迈进。

估值逻辑完成切换，25倍PE对应2027年EPS 3.5元

此次伯恩斯坦上调目标价，核心估值依据为将公司市盈率由22倍提升至25倍，对应2027年预期EPS 3.5元（此前预估2026-2027年平均EPS为3.4元）。支撑估值上调的核心逻辑，是AI服务器组件业务的实质性落地，以及公司EPS增速的持续加快。相较于传统消费电子业务15-20倍的PE估值，25倍PE也充分体现了市场对公司AI、汽车新业务的成长溢价认可。

短期催化事件密集，多重利好待验证

研报明确提及，立讯精密短期将迎来三大核心催化事件：苹果全球开发者大会（WWDC）、公司高速线缆与光收发模块客户导入进度、OpenAI消费级硬件产品发布。这些事件将进一步验证公司在AI算力产业链、消费电子创新领域的核心卡位优势。

综合研判

伯恩斯坦这份研报，标志着立讯精密的投资逻辑彻底转变，从以往的“苹果产业链龙头”，升级为“AI服务器+汽车电子+消费电子”三引擎驱动的成长标的。

2026年一季度以来，立讯精密股价年内累计涨幅达18.3%，近一个月涨幅更是高达37.5%，股价上升动能充足。当前市场核心分歧，在于2028年通信业务25%净利润占比能否顺利实现，以及1.6T产品200万单元的出货目标是否偏激进。但从产业发展趋势与公司业务整合进度来看，立讯精密正突破传统消费电子周期束缚，打开全新的成长空间。

风险提示：以上内容均源自伯恩斯坦公开研报，仅做信息整理解读，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。