保罗・都铎・琼斯访谈：
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当下行情和 2000 年诡异般高度重合。这是我职业生涯里最容易识别、特征最清晰的一轮熊市。
为什么这么说？具体有哪些相似之处？
市场资金极致抱团超大市值科技龙头，和 2000 年如出一辙。估值高得离谱，全市场充斥着投机狂热。同时美联储政策偏向紧缩，和当年的环境完全一致。一轮大型市场顶部的所有条件，现在全部满足。
所以你是说，现在美股七大科技巨头抱团的格局，和 2000 年的行情走势完全复刻？
一模一样。2000 年那会儿，完全是同一个剧本。极少数几只龙头股独自拉涨大盘，其余绝大多数个股严重跑输、表现低迷。这种极端抱团、龙头独强的结构，永远是牛市末期的典型信号。一旦这种抱团龙头开始崩塌，整个市场就会全线崩盘。
你这段时间一直在警示市场估值过高。你觉得市场有没有可能继续慢慢走高，而不出现深度回调？
我完全看不到这种可能性。历史不会简单重复，但总会惊人相似。现在集齐了所有利空组合：极致乐观的市场情绪、透支的估值、不再宽松的美联储货币政策。从历史规律来看，这种市场格局从来没有过好结局。
我们再来聊聊比特币和黄金的对比。你多年来一直看好比特币，长期来看，你依旧认为它比黄金更适合做价值储存资产吗？
毫无疑问。未来五年、十年维度，比特币会大幅跑赢黄金。它是现代数字化避险资产，总量稀缺、去中心化。黄金本身是优质资产，但比特币是它更年轻、更具成长性的替代版本。
大家至今还在津津乐道你当年精准预判 1987 年美股崩盘。你觉得当下和 1987 年有没有相似之处？
有相似点，但目前和 2000 年互联网泡沫顶部更相近。1987 年崩盘更多是流动性冲击，叠加投资组合保险机制引发的踩踏式下跌。而 2000 年是纯粹的估值泡沫、科技炒作狂热、美联储收紧货币政策，和当下行情完全契合。
有一点让很多人非常敬佩：你已经 71 岁高龄，依旧每天凌晨两点半起床，盯盘参与伦敦开盘时段的交易。这么多年了，为什么还坚持这种作息？
因为我发自内心热爱交易这场博弈。交易对我来说不只是一份工作，是热爱，更是生活方式。我喜欢早起，看着全球各大市场依次开盘、联动波动。伦敦开盘会奠定全天市场的整体基调，我从来不想错过这个关键时间窗口。
大多数人选择退休，是为了远离工作。但我永远不会从市场中退场。交易是我的人生使命，也是我生来就该做的事。
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