给业绩指引的好与不好？
——股市杂谈之八十：把握长期模糊的正确
发现药明康德后，我最津津乐道的是药明康德的业绩指引。它不仅言出必行，且往往超预期。这种正向的预期管理，被我视为投资的“黄金律”。仿佛只要有了这把尺子，投资就简化成了线性思维下的数学题，剩下的只需交给时间与经营去验证，简单而美好。
前些日子，泡泡玛特给出了2026年增长20%的指引，股价却应声大跌。段永平因此建议：永远不要给业绩指引，否则迟早会肇祸（“付出代价”）。
起初我深不以为然，心想段老师重仓的茅台与苹果，不也一直有业绩指引吗？
直到最近看NBA，我在一个免费网站看球，主播却带着大家赌球。当然，你可以只看球不参与赌，但主播的情绪往往被结果绑架——一旦比分与预期不符，他（她）的情绪会立马爆发。这让我猛然想起了预期管理的重要性。如果没有短期的、具体的预期锚点，只有长期的模糊预期，或许就能避免这些短期的聒噪与情绪失控。也许这正是短期精确的错误与长期模糊的正确的思辨，段老师终究是老师，他的结论是对的。
再看看几个佐证。
1、茅台十几年来也鲜有失手，业绩指引几乎从未落空，但刚过去的2025年度确实未能完成。更值得玩味的是，可能未完成却未及时调整业绩指引，这一点在预期管理的透明度上，确实不如药明康德做得好。好在再没给2026年度业绩指引了。
2、康德在行业低迷的2023年10月曾经有一次业绩指引的及时向下微调，没有引起市场的恐慌。但药明生物却成了反证。
3、同年的12月药明生物也下调，但下调幅度大且下调公告不及时，比康德晚了两个月，造成了股价的大幅向下，甚至带崩了整个行业股价的下行。这也是它今年业绩指引谨慎的主要原因。
我们生活的自然界，似乎找不到一条绝对的直线。但人类却把“直线”运用得炉火纯青。万物的发展往往是跳跃的、波动的，而大部分人的思维却是线性的。公司经营的业绩也是跳跃的，而我们经常习惯性地线性类推：每年25%复合成长，十年10倍，二十年100倍……这就是典型的线性思维陷阱。
所谓的“第二层思维”或“多栅思维”，是否就是在教导投资者跳出线性的桎梏，多一些跳跃性思维，去洞察事物发展的非线性本质？我觉得，是。
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