小摩:闪充车型将显著提升比亚迪盈利能力!

根据2026年5月11日摩根大通发布的报告，其近期与比亚迪管理层举行了电话会议。

基于此次交流，摩根大通维持了对比亚迪的 “增持” 评级，H股目标价为120港元 。

核心内容整理如下：

一、三大核心积极信号

分析师指出，会议透露出三大未被市场充分预期的正面惊喜 ：

1、国内销量指引超预期

比亚迪管理层对国内市场展现出更强信心，预计2026年销量为350万至400万辆，意味着高至14%的同比增长。这显著高于摩根大通此前预测的持平表现以及市场预期的微跌共识 。

2、海外销量存在上调空间

公司重申2026年海外销量目标为 150万辆（同比增长50%）。管理层指出，受地缘政治因素导致的油价上涨及海外需求强劲影响，该目标存在进一步上调的可能。公司自有的8艘运输船已就绪以支持物流。

3、高端车型改善盈利

搭载闪充技术的高端新车型将显著提升盈利能力。这一积极变化目前尚未被投资者充分认知 。

二、盈利提升的具体路径

在分析师看来，比亚迪正通过产品结构升级来抵御行业成本通胀和价格战压力：

1、均价提升

预计到2026年第四季度，国内销量中超过三成将来自售价在20万元人民币以上的新车型，而2025年约70%的销量集中在15万元以下区间。

2、单车利润

摩根大通估算，受益于这一产品结构转变，在其他条件不变的情况下，比亚迪平均售价或单车利润贡献可提升超过 5000元人民币 。

3.、国际市场竞争力

摩根大通认为比亚迪是出海红利的主要受益者之一。

4、利润率优势海外市场每辆车的盈利通常是国内的2至3倍。

预计2026年海外业务将贡献比亚迪约50%到60%的汽车业务收入 。

5、区域突破

近期数据显示，比亚迪在海外主要市场攻势强劲。例如在英国，今年前四个月销量已超过特斯拉；在巴西，4月份销量超越大众成为市场第一 。

四、潜在风险

尽管如此，报告也提及了行业面临的共同挑战：

1、成本通胀

受锂、铜及存储芯片涨价影响，2026年单车物料成本（BOM）可能增加 5000至6000元。相比同行，比亚迪凭借垂直整合在锂、铜成本控制上稍有优势，但在存储芯片上面临同样的压力 。

2、行业竞争

中国汽车市场（特别是大型豪华SUV细分市场）价格竞争依然激烈，但比亚迪希望通过新车型稳住阵脚 。

总结：

摩根大通认为，在经历了一段时间的销量盘整后，随着 2026年新车型周期的强势开启以及海外市场的持续扩张，比亚迪的股价风险回报比在未来12个月内具有吸引力 。

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