马来西亚5月1日至10日棕榈油出口增长8.5%。供应端核心驱动，厄尔尼诺气候现象。在发生的厄尔尼诺现象，通常导致东南亚棕榈油主产区印尼、马来西亚降雨减少，天气干旱。损害单产，威胁未来供应，干旱天气会对油棕树的生长造成压力，其负面影响具有滞后性，通常会在未来6-12个月后体现在棕榈果的产量下降上。构成了市场对未来供应趋紧的强烈预期。印尼棕榈油协会警告，厄尔尼诺干旱，2026年产量或减少200万吨，旱季或持续至10月。需求端核心驱动是B50生物柴油政策，印尼计划于2026年7月1日全面实施B50生物柴油政策，马来西亚也将于6月1日启动B15政策，美国、巴西等主要消费国也在推进生物柴油掺混政策。马来在6 月起实施B15，为全年带来50-80 万吨的需求增加，印尼B50 的提前实施概率大幅提升，如果今年下半年实施全面B50，那么棕榈的年度生柴用量将同比增长200万吨量级，并在2027 年继续增加50 万吨。

需求端因生物柴油政策驱动而支撑强劲，供应端因厄尔尼诺影响面临风险，国内库存压力缓解，棕榈油调整后有重新走高迹象‌。受最新报告产地增产周期和库存压力影响，棕榈油价格近期冲高后再次回落，但调整空间明显收窄，展现强势调整特征。一方面是生物柴油政策大幅增加棕榈油在能源领域的需求，为棕榈油价格提供长期托底支撑，另一方面是今年厄尔尼诺影响显著增加对2027年棕榈油供应可能显著收紧，若厄尔尼诺导致2027年产量大幅下滑，叠加生物柴油政策带来的需求增量，棕榈油供需缺口可能扩大，棕榈油正迎来基本面逐步改善阶段。主力09合约关键支撑9200一带，震荡调整蓄势中，企稳后仍以低多策略对待。#棕榈油期货#