【国盛能源】

在煤炭市场依旧火热的背景下，煤炭板块却出现调整， 我们认为其更多源于短期情绪的波动：

👉一方面，市场担忧美伊冲突缓和，或对全球能源价格造成一定冲击；
👉一方面，以AI为代表的科技行业尤其强势，市场风偏较高。

但我们认为上述仅是短期扰动，在行业运行底层逻辑未变的背景下，趋势未变，# 每一次的调整均是布局的极佳机会：

👉截至目前，布伦特原油主力合约仍在100美金以上，远高于煤化工盈亏平衡点，煤化工行业景气依旧；TTF主力合约价格仍在44EUR/MWh以上，# 煤化工代油、煤电代气电趋势未变。
👉# 我国进口煤数量持续面临下滑。据海关总署数据，4月我国单月进口煤3308万吨，环比降15.3%，同比降12.5%。目前印尼产量/出口仍受限，且海外煤价仍高于国内，在进口煤持续倒挂背景下，后续进口煤数量仍将面临进一步下滑。
👉# 国内依旧面临较大补库压力。按照往年经验，电厂日耗多于5月中旬前后见底，后续随着气温走高，旺季需求逐步启动，日耗亦随之触底攀升，电厂库存将再度开始去化，留给下游累库的时间窗口已然不多。

# 高温即将来袭，“更快的旺季去库速度，更高的涨价斜率”有望上演。

5月10日~15日，北方今年首轮大范围高温天气即将登场，河南、山东、河北、陕西等多省将现35℃及以上的高温天气。在当前动力煤全产业链整体库存偏低的背景下，一旦需求启动，去库斜率有望明显加快，与之对应的是更高的煤价上涨斜率，# 我们仍看好旺季煤价破千。