【信达消费】泡泡玛特交流核心要点

1、中国市场：拥有超7000万注册会员，会员规模快速增长，老会员保持高活跃、高粘性，会员跨品类、跨渠道消费意愿延续2025年增长趋势。新品售罄率维持较高水平，老品通过运营手段延长生命周期。线下优化门店消费体验，电商和直播平台重点发力拉新及老会员复购。

2、海外市场：流量已进入更稳定健康的状态，本地消费者占比持续提升，品牌渗透速度加快。消费者对IP的认知逐步深化，不再仅关注LABUBU，出现明显区域偏好：例如Crybaby在泰国形成较强本地影响力；消费者开始关注IP生态，包括服装、周边、展览、设计师签售会等内容。旅游零售布局持续推进，核心地段开设旗舰店，加速完善海外零售体系、会员体系，沉淀潮玩文化与IP认知，推动团队成熟，实现长期发展。

3、提升方向-全球化组织调整：对全球艺术家挖掘、IP运营与合作、商品规划、买货管理、门店运营、陈列设计、全球物流供应链等模块进行整合，强化总部对区域的支持赋能，提升全球化运营能力。开展全层级人才盘点与HC梳理，一方面加强高层人才培养与激励，另一方面调整臃肿团队、削减冗余HC，提升组织能量与灵活性。

4、Labubu：流量有涨有跌，今年也做很新动作，一季度与三丽鸥、FIFA的联名产品表现优异，巴黎十周年展览收获大量好评，下一站将在东京举办；首个以LABUBU为核心的电影项目正在推进，目前处于剧本阶段；下半年将推出2款重点产品；计划与世界杯开展深度合作。

5、乐园：新区域于2026年4月30日正式开业，首次引入大型游乐设备，开园后表现远超预期，流量较2025年同期实现大幅增长，消费者反馈偏正面。本次改造重点提升景观氛围，升级演出场地，新增LABUBU森林、Dimoo云之王国两个主题区域，配套与IP人设匹配的游乐设备；2026年7月底将有另一新区域开放，后续将持续优化演出等细节。

6、盈利能力：26年PVC、布料、包装等原材料价格上涨，原材料成本较2025年同期预计上升3-5个百分点，预计影响整体毛利率下降0.5个百分点左右。国际油价上涨带动头程海运费、燃油附加费、仓储成本提升，叠加海外高毛利率区域收入占比下降、进口关税增长，预计合计影响毛利率下降1-2个百分点。净利率受毛利率变动影响，会有阶段性波动；人力、租金等固定支出费用预计小幅提升，26年将严格管控各项费用。

7、抽盒机引入海外官网，打造沉浸式的全球线上用户体验；针对星星人开发具有本土化特色的产品；家电业务处于早期发展阶段，占整体收入比例极低，以稳定节奏打磨产品和供应链，不会加速扩张。