#观点网#【陈龙：美国数据中心们玩的基建狂潮是什么游戏】专栏作者陈龙认为，毫无疑问，我们正在经历史上规模最大的物理基础设施建设浪潮。去年，美国拥有前五大数据中心的企业，其一年资本支出超过了整整14年的阿波罗登月计划（经通胀调整后约为3420亿美元）。而今年，它们又将用一年的时间，投入近三次阿波罗登月计划的资本开支。http://t.cn/AXif7Eln

　　2026年4月29日，美国四家超大数据中心同天发布财报，全年资本支出（capex）指引再次被刷新：微软从1200亿上调至1900亿，谷歌从1850亿上调至1900亿，Meta从1350亿上调至1450亿，亚马逊则维持在2000亿的最高投入金额。加上甲骨文和CoreWeave，仅六家数据中心的全年资本开支总额就将超过8000亿美元，同比增长94%，超过标普500中所有非科技公司的全年资本支出总和。

随之而来的，就是各方对现金流的担忧和质疑：四家超大数据中心均在财报会中坦承，自由现金流将在未来2-3年中持续处于“被挤压的状态”。BCA Research在一篇名为《当资本开支的繁荣破灭：来自历史的教训》的报告中写道：2025年，超大数据中心们的自由现金流总额的降幅已经超过20%，到2026年底，相比2024年将会下降70%，而上一次这样下降（2022年）的时候，意味着全年非常糟糕的资本市场回报。

　　韩国作为芯片大国，本来是本轮AI支出的一个绝对受益方，其央行却发布了一份名为《全球半导体景气扩张可持续性检视》的报告，提出“对2027年保持谨慎乐观”，认为数据中心们的现金流很难继续支撑这个量级下的资本开支增长。