棉花

解读的核心要点与展望（截至2026年5月11日）：

一、当前核心矛盾：政策预期+供需缺口+内外价差
• 抛储预期再起：历史抛储集中在3–8月（新棉上市前），2019年后多为7月启动，轮出5年左右旧棉并设熔断机制。
• 供应收缩明确：新疆3年植棉调减，2026年预计减3%–5%，总产量约690–730万吨（-4%–9%）；国内消费约860万吨，年度缺口150–160万吨。
• 内外价差高位：5月8日郑棉主力16310元/吨，ICE美棉约83美分/磅，价差2000–3000元/吨，倒逼抛储预期升温。
• 商业库存持续去化：5月1日总库存416.85万吨（-3.08%），新疆297.29万吨（-3.85%），现货偏紧支撑内盘。

二、需求端：订单疲软，成本承压
• 利润严重压缩：棉价涨幅远超棉纱，32支纯棉纱利润亏损超1300元/吨；一季度纺织制造业净利同比-24%。
• 纺企刚需谨慎：随用随买、观望加重，抛储预期抑制采购，短期拖累棉价。

三、后市判断：短期震荡，中期偏强
• 短期（1–3个月）：抛储落地将增加供应、缓解紧张，叠加纺企承压，棉价或震荡调整。
• 中期（6–12个月）：抛储规模难抵150万吨级缺口，无法改变新季供应收缩；棉价由供需缺口主导，区间偏强运行。

四、关键观察节点
1. 抛储时间与规模（7月前后）
2. 新疆植棉面积兑现（5–6月最终数据）
3. 下游订单复苏节奏（6月后旺季衔接）

结论
2026年棉花市场呈“短期政策扰动震荡、中期供需缺口驱动偏强”格局。
抛储难改长期紧平衡，郑棉主力核心区间16000–17500元/吨，回调即是配置机会（非投资建议）。