昨天文章还在说，券商策略会到处都是AI话题，结果晚上美股AI板块直接调整，妥妥“乌鸦嘴”。随之而来的就是各种声音，说AI见顶、泡沫破裂、迎接调整等等，显然有些投资者慌了。

说实话，现在AI整条链的估值确实很高，看不太懂。但是不是美股跌一跌，就判定AI行情彻底结束了呢？好像有点草率。

平时不怎么聊到AI，今晚就给大家稍微捋一捋吧。

要明确的是，能走出这么大级别的全球行情，绝对不是纯炒概念和讲故事，背后是真金白银的投入和实打实的业绩。

先看海外巨头的投入，真是疯狂砸钱。亚马逊、谷歌、微软、Meta四家大厂，2026年资本开支计划就看得人眼花缭乱，合计要砸6000-7000亿美元，同比暴涨75%。这些钱都用来搞AI芯片、大模型、数据中心、云基建，没有半点虚的。

外资投行对后面两年的投入也比较乐观，多家机构预测，未来两年全球AI投资会直接突破万亿美元级别。足以说明AI不是短期风口，是实打实的产业大趋势。

有投入更要有产出，今年一季度AI相关业绩也真的够硬。标普500一季度盈利增速创下2021年以来的新高，其中科技、通信两大AI核心板块，增速直接领跑全场，大部分龙头的业绩都超预期。简单说，砸下去的钱，已经开始慢慢赚到回报，基本面配得上这个行情。

不过华尔街不是盲目乐观，主要风险点有两个方面：
其一是现金流，大厂砸钱速度太快，赚钱速度跟不上。前几家巨头今年一季度的现金流都在下滑，资本开支的增速，也已经超过了当年互联网泡沫时期的峰值。

其二是产能过剩，按照现在的扩产节奏，机构算出来2027年全球算力要翻大概8倍，但市场需求可能只有5倍，大概率会出现算力供大于求的情况。

看完海外再看国内，逻辑基本差不多。大厂们疯狂投AI（当然体量没有美国企业那么大），算力产业链订单爆满、价格上涨，产业链业绩持续爆发。尤其是，国内AI融资热潮很高涨。

最典型是快手的可灵AI，准备独立上市了，估值预估是200亿美元，打开了国内互联网AI资产单独估值的新空间。还有国产大模型DeepSeek，一轮融资就计划募个500亿人民币，算是AI相关融资之最。创始人梁总自己大手笔加码200亿，还有产业大基金入局，整体估值直接冲到3500亿（近500亿美元）。