PPI创年内新高、CPI稳步上行，通胀“狼”真的来了？

别不当回事！
近期，市场对国内通胀的态度，正在悄然生变。
直接导火索，就是公布的中国4月CPI同比1.2%，前值1%。中国4月PPI同比2.8%，前值0.5%。
请注意，过去3年，市场主流叙事之一是，我们会复刻罪国日本迷失30年，即长期通缩。

绝无可能！
因此，逻辑今天就不再赘述。
只是，需要特别提醒，上面的PPI（生产者价格指数）和CPI（消费者价格指数），确实是意义重大。
其实，不少老铁给我留言，都希望我就此话题说几句。
核心诉求是要确认，这是不是已经证明，我们走出了偏通缩？
A森的统一回答是：
起码再看3个月，最好是再看5个月，如果都是延续这个4月份的数据趋势，才可以完全确认。
当然，整体趋势，我依旧是偏谨慎乐观。
首先，反内卷
去年二季度的时候，就专题给大家分析过，长期偏通缩的风险，正在从需求侧加速传导给供给侧，导致供给产能偏多，供给侧债务如雨后春笋，所以，必须要祭出反内卷。
那么，从事后来看，去年7月份全面执行以来，即将满一年，反内卷的效果逐步在PPI呈现出来，符合我们的研判预期。
不过，当时也说过：
如果只有供给侧反内卷，却没有同步在需求侧也放水，后续一年内，PPI往上弹性会大于CPI往上弹性，且CPI的修复会更漫长。
核心原因是，这个政策组合会导致阶段性下游民企零售端出现严重的就业和收入双重冲击。即，PPI传导给CPI的涨价压力需要更长一点世界。
事实上，这个研判，至今来看，极为精准。
其次，霍尔木兹海峡被封引发能源战争
当时就提出，要参考2024年罪国日本突然因为输入型通胀带来的滞胀模式。
这个提示，在当时，绝非主流。
不过，从近期央妈主动提出要密切关注输入型通胀的话语，以及油价也真的起来了，上述提示渐渐开始被市场接纳。
近期，川普反向封锁霍尔木兹海峡，更是让A森比较坚定这个立场。
川普反封锁霍尔木兹海峡，目的是为了打爆朗子的油井，使其不再能够恢复生产，造成难以修复，从而重创朗子的经济潜能。
因为，没有足够的储油空间，都被装满了，只能关井或大幅减产，对油井/油田的重创以不可逆的地质伤害为主，叠加设备与经济损失，核心是水锥、结蜡、压力崩溃、井筒报废四大硬伤。
其中，最致命的是，地层与油藏的不可逆破坏。
即，逼朗子，要么妥协，要么你的能源工业就崩溃。
那么，按照这个逻辑，今年二季度末以后，如果美伊还没有一个解决方案，就很难压制国际油价了。
最初川普和贝森特在4月份认定，朗子的储油罐只能撑约一个月。
可是，最新的智库判断是，朗子可以撑3~4个月，而不是一个月。
因为，在美国反封锁期间，朗子利用影子船队，做了大量的海上秘密交付石油，规模达到2200万桶，约20多亿美。
此外，朗子还积极发展铁路、公路网络，也可以往外界运输石油。
于是，整个战争重大转折点，突然变成今年三季度。
问题是，国际油价要拖到三季度，怕是要飞上天了。
据美国能源信息署(EIA)的数据，截至2025年年末，中国的战略石油储备量接近14亿桶，超过了美国、日本、经合组织欧洲成员国、沙特阿拉伯、韩国、伊朗、阿联酋和印度的战略库存总和。
看上去，我们夯爆了。
可是，试想一下，如果全球都被石油折磨的没有人样，各种其它工业品和基础原材料因为缺乏能源而面临供给大幅短缺，我们会不被冲击？！
这不，秘鲁缺油，就可以让国际银价暴涨，其它更不用说了。
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综合来看，“反内卷+能源战争”组合拳，正在不断的夯实PPI的上行趋势；同时，这也会从金融端，强化居民家庭财富再配置，谋求“跑赢通胀”。
虽然近期人民币汇率走强，可以适度对冲一下输入型通胀。
可是，这依旧要服务于总需求不能崩。
也因此，大胆研判：
汇率6.7附近，会是央妈阶段性下场干预人民币汇率过度走强的一个重要节点。
既然如此，依赖汇率对冲输入型通胀，后续力度很有限。
与此同时，此前，余额宝年化收益率失守0.9%，货币基金集体步入微利时代。
由于后续一年是化债超级大年，要完成60多万亿人民币的化债，是以前巅峰期的几倍规模。
于是，不断下调存款利率，也是必然，否则如何化债。
这一切都在提示我们：
走出通胀不过是时间问题，市场前瞻性的会根据后续数据进行“再通胀”计价，才是最新的逻辑。
但是，本轮“再通胀”将和历史上的完全不同。
历史上，我们只要出现“再通胀”，马上就优先利好消费板块。
可是，本轮的需求企稳，更多是输入型通胀驱动，而不是真实的收入提振导致的。
这也就意味着，本次再通胀行情，优先关注科技和上游重要的原材料。
大家不妨看看隔壁的阿三，都呼吁民众，一年内不要买黄金，以便政府有足够外储去买石油，还要民众节省用油。
那么，中东能源战争的背景下，全球供给型通胀即将进入主升浪的风险，全面放大，就不是一个叙事，而是近在咫尺的真实威胁。
我们不可能再次置身事外了！
无论我们如何强化国产替代和自主可控，可是，我们的经济对外依存度依旧要占比1/3。
日韩都是6~7成，我们在2006年的时候也是67%左右，眼下的中国经济已经算是去风险很多了。
可是，即便如此，1/3的对外依存度，只要全球大滞胀第二浪来了，我们里面的通胀完全被带起来，也是没有任何难度的。
进入三季度，一旦数据真的论证输入型通胀崛起，那么，人民币资产的定价就会变得更加积极，不得不“防”！