海外长钱02

挪威主权基金大致讲来说有三条投资原则
1.投资全球

2、资产配置，分散投资：大类资产分散，国家分散，行业分散

3、长期投资    挪威主权基金的目的是为后代积累财富，以及保证国家在资源匮乏时期的消费。所以它的投资期限非常长，投资操作和资产配置逻辑也都基于长期的视角：获取世界经济发展的成果
即使是一国的主权基金也难以规避经济周期带来的暂时性损失。

投资成果自 1998 年至 2023 年，挪威政府全球养老基金的年化收益为 6.1%。下图是该基金每年各资产类别的回报，以及资产组合的整体回报。

这个长达二十多年的投资实例，可以为我们自己的养老金、家庭资产配置，提供很多启发。就比如：
1.控制资金流入：尽量拥有稳定的现金流，努力做到定期投入，以充实、扩大自己的资产规模；
2.资产管理：做好配置、分散投资。就像上文中提到的，挪威政府全球养老基金在确定投资目标、明确自身定位之后，选择适合自己的资产配置方式，科学地、坚决地做到分散配置；
3.投资过程：在投资的过程中，遇到譬如 2008 年那样的极端事件，概率其实并不小。做到提前有预案，在遇到了以后有能力做出调整，以及最重要的，明白长期持有对于投资的意义所在，是我们作为普通投资者最值得关注和借鉴的。

投资者投资新兴市场，
一是看重该市场经济和人口的快速发展，期待可观的投资回报；二是因为新兴市场与发达市场相关性较低，希望分散组合投资。

国内市面上有 5 只投资海外单一新兴市场的 QDII 基金，两只是新发行的沙特阿拉伯 ETF，两只印度市场基金，一只越南市场基金。沙特阿拉伯 ETF 还在募集期，且暂时没有场外品种。

一般来说，新兴市场的风险会高于发达市场，比较显著的可能是汇率风险和政治风险。

总结来说，新兴市场的优势是国家经济的高速增长，为组合提供一定的分散性；劣势是波动大，容易遭受汇率和政治风险。

从经济和股市的规模来看，就算是我投资较大的新兴市场印度，应当配置的比例也不过 2%。从资产配置的角度，适合优先考虑配置中美，控制新兴市场的仓位比例。

海外基金限额时处理:
QDII 额度不只是为海外投资准备的。大部分投资港股、中概股的基金也需要 QDII 额度，甚至这些基金的规模是要大于海外 QDII 基金的整体规模的。

。基金公司采用日限额的方式，也能延长产品的开放时间，防止机构大资金过多买入，给个人投资者一点空间。

来说，组合会尽最大可能为你申购投资海外债基金。但如碰到超出限额导致无法申购的部分，就将进入充当「缓冲垫」作用的货币基金中。若后续限额打开，或是有合适的备选基金，组合再通过调仓的方式把债券仓位补足。

海外长钱配置债券的目的一是为了分散风险，资产配置；二是当美股下跌时，美国国债通常可以充当一定安全垫的作用。
优选是美国债券。以美国债券为主要持仓的 QDII债券基金并不多，大部分还是以配置中资债为主。

同时，债券的信用风险也是长期投资者考量的一个部分。如果债券基金做过多的信用下沉（即持有信用等级较低的债券），就有暴雷的风险，对整体组合的损失是很大的。所以对于长期投资的海外长钱来说，持有过多高收益债的海外债基金可能不是一个好的选择。

你会因为基金限额，而去买不合适的产品吗？海外长钱的回答是「不」。面对 QDII 基金限额，及时做出应对。作为配置海外资产的长期方案，保持投资上的一致性很重要。

择时
本质上是判断什么时候买，什么时候卖。

1.技术指标
技术指标本质上就是在分析市场行为，预测该行为会在未来重复。其实有不少量化机构会采用它来指导交易，但这些交易基本都是高频且极短期的。它对于长期投资和大资金的指导性并不强。

2.均值回归型指标
股票，会经常参考 PE 的长期平均水平；债券，则会经常参考利率。这个指标大家应该不陌生，例如我们的知行温度计就可以算是一种均值回归型指标。
均值回归型指标往往在震荡市中表现较优，在其他市场环境下的有效性很弱。

3.基本面指标
关注的是公司或资产的内在价值。基本面分析在长期投资中经常被使用。它能帮助投资人把握一国宏观经济的健康状况、行业情况以及公司经营情况，有助于了解投资品的内在价值。对于选择投资标的来说是有帮助的。该方法的缺陷在于，它无法捕捉到投资者特征的永久性变化。

绝大部分择时策略都是以上几种指标的结合，不会单独使用一种指标。

择时长期的有效性很差。
身为普通人的我们去投资海外，择时除了会带来在市场中长期等待、错过收益的弊端外，还会带来一个问题，就是昂贵的交易成本。

海外长钱的底层资产

以股票为主，因为股票是长期收益率最高的资产；
配置债券，分散风险；
期望在获取市场平均收益的前提下，获得一定超额。

现在买入海外长钱，买入的配置比例应如下图所示：股票型基金占比在 70%，债券型基金占比在 28%，货币基金占比为 2%，其中货基主要用于投顾费扣除。

从行业分布来看，相比代表中性大盘的标普500指数，海外长钱在信息技术、可选消费、通信服务、公用事业、房地产等行业超配，在金融、医疗保健、能源等行业低配。这是因为海外长钱配置了纳斯达克100指数和标普500等权指数。纳斯达克100指数里信息技术、通信服务的权重是相当高的，拉高了海外长钱对这几个行业中的配置。同样的，标普500等权指数对公用事业、能源、房地产等更小的公司分配了更多的权重，所以海外长钱中这些行业的占比也会增加。

海外长钱目前的风格与标普500十分类似。

罗素3000指数囊括了美股市值最大的前 3000 家上市公司，又是市值加权的指数，基本可以代表美股市场的整体表现。考虑到股息的影响，这里采用了全收益指数。
过去十年里，除了 2022 年美股大跌期间，其余大部分时间罗素3000成长指数的回报是优于罗素3000价值指数的。所以对于想获取市场平均收益的海外长钱来说，配置也会和市场类似，成长风格占比较多。

过去十年，美股大盘股的表现也是优于小盘股的。

罗素2000指数基本可以代表美股市场小盘股的表现。

海外长钱目前对大盘的配置比例在 76% 左右，占绝大多数。但相比标普500，海外长钱中小盘的占比会更高。这主要是因为配置了标普500等权指数。

这些过于广泛的影响因素让大部分预测都变得不太可信。对于我们普通投资者来说，与其过分关注大局，不如使用 App 内的记账功能，好好梳理自己手中的资产。海外投资 Blog 也会主要从资产配置和细节入手，陪伴大家的海外投资之旅。
美股、美债市场上涨，但人民币升值对海外资产的收益产生了负向影响。

美债表现不佳，但海外长钱持仓的海外债基金出现了上涨，这是因为汇率的影响。十月份美元走强，人民币贬值。

历年美国大选 VS 投资表现先来说结论：新的总统和经济政策，或许会带来新的改变，但对长期投资的影响其实很有限。

所以我们也不要依据候选人希望实施怎样的经济政策，以此来决定自己的投资。
大选结果对投资有影响吗？有，有短期内的影响。但作为分散配置、长期投资为出发点的海外投资者，影响不大。

结果自然是，一直待在场上，赚的比较多。

增加关税，那可能意味着美国国内通胀会抬升，那美联储势必不可能继续降息，甚至还有可能加息，所以利空美债……
简单来说：利率降 → 老债更吃香 → 债券涨价 → 基金净值跟涨。

大盘股指数标普500是最有名的美国大盘股指数。它之所以有代表性，是因为它涵盖了美国各行业几乎最重要的企业，占美国股市总市值约 80%。

2、全市场指数全市场指数即可以代表整个美国市场的指数。可能有朋友有疑问，标普500指数不可以代表美股市场吗？其实也可以

3、中小盘股指数中小盘股指数是比较受欢迎的投资标的。
小盘股和价值股在长期存在显著的风险溢价

4、行业指数行业指数指集中投资于单一或几个行业的指数。
纳斯达克100指数并不是一个行业指数，但目前它的绝大部分权重确实集中在科技行业
但对普通投资者来说，确实需要认识到它在集中性方面，已经相当于行业指数的程度了。

5.
Smart Beta 指数可能会采用等权、基本面加权、股息加权等方式来给予成分股权重。基本就是在原来的指数上再加一个或多个筛选条件，就能创造一个新的指数。海外长钱持仓的标普500等权指数就是一种 Smart Beta 指数。

QDII 基金经常限额的原因，是它依赖于外管局批准的 QDII 额度。和个人便利化外汇额度每个自然年度更新不同，QDII 基金的额度是不定期更新的。

恒生指数基金和恒生中国企业指数基金。这两只互认基金内地都能找到相同的替代品，费率还更低，大家就没有必要选择互认了。

相比许多 QDII 债券基金，互认基金的优势在于他们的团队一般都在香港或是海外，在海外信用研究上布局的研究团队会更多，投资海外债的经验更丰富。当然，劣势在于，互认基金的管理费率一般会高于 QDII 债券基金。

知晓最新的信息，根据自己的投资计划，可以选择增加投资频率，或者使用预约买入、分批建仓等等功能，来处理好就行。

年化收益率是衡量股市长期潜在回报的关键指标；年化波动率则揭示了投资收益在多大程度上可能偏离均值，也就是收益的不确定性。

1.海外长钱的大类资产配置是以美股指数基金投资为主，少量配置以美国债券或全球债券投资为辅 （比如全球或美国债券基金）。

3.不择时，用分批买入降低集中买在高点的可能
从长期来说，择时在美国股票市场中无法发挥作用，大概率对策略表现产生负影响。所以对于个人投资者来说，相比预判市场、主动调整股债仓位的行为，长期持有固定比例的配置型组合大概率会更优。

投资海外市场时，一定会面临汇率风险。但长期规避汇率风险的成本是较大的，且目前市场上缺少汇率对冲版本的投资品。对于类似海外长钱这样以美国股票为主的组合，建议抱着投资 7 年以上的心态来买入。

万得全A的收益波动区间大幅高于标普500的收益波动区间，这也使得择时在两个市场上发挥的效果显著性非常不同。

从过去 100 年左右的数据回测中，可以发现标普500在中估和高估阶段买入后的长期收益率没有明显区别，有时候甚至出现高估状态下买入的长期胜率高于中估状态的现象。说明席勒 PE 作为估值指标，在中高估值状态下的指导性不高，择时似乎失效了。

从历史回测数据上来看，在高估阶段买入沪深300的朋友，即使持有了五年，也无人获得正收益。而在低估阶段买入的朋友获得的收益明显提升。

但反过来说，正是因为美国市场的机构化程度高，我们才可以通过投资指数、不择时这种简单的投资方式，获取还不错的收益。

汇率对债券类资产的影响会大于对股票类资产的影响，

规模过小的基金容易有清盘风险，去除规模小于 2 亿的基金，只剩 20 只海外债基金。更何况这些基金中，许多基金的主要投资标的是中资美元债，即中国企业所发的美元债券，并不是真正意义上风险主体在海外的海外债基金，这又进一步缩小了挑选范围。

所谓投资级债券，即投资评级在 BBB 以上等级的债券；非投资级债券，即评级在 BBB 以下的债券，这种债券一般收益较高，风险较大，对经济环境较敏感，一旦经济环境恶化，还本付息能力就无法保证了。所以，非投资级债券也同时被叫做高收益债券和垃圾债券。有时候主动基金经理为了做一些超额收益，会买一些非投资级债券，也就是我们说的「信用下沉」。

按国债的期限，美国国债大致可以分为三类：1）T-Bill：持有期限在一年内的国债，没有票息，通过折价发行的方式，投资者获得的收益就是票面价格和购买价格之间的差价；

2）T-Note：持有期限在 2-10 年的国债，有票息，半年支付一次。

3）T-Bond：持有期限在 10-30 年的国债，有票息，半年支付一次。

由于三种国债的发债主体都是美国财政部，所以信用风险是类似的，主要区别来自于利率风险。

一般来说，久期越长，债券价格对利率变动的敏感性越强，风险也可能越大。但另一方面，期限溢价也可以给我们带来收益。风险和收益是我们需要平衡的，海外长钱通过分散配置的方式回答了这个问题。