卢麒元口径（实质负利率 = 名义利率 − CPI − (M2增速 − GDP增速)），用 2016–2025 年（近10年）官方年度数据 给你算一版完整走势。

一、数据说明

- 名义利率：1年期定期存款基准利率/国有大行平均利率
- CPI、M2增速、GDP增速：国家统计局、央行年度数据
- 单位：%

二、近10年（2016–2025）卢麒元实质负利率

年份 名义利率 CPI M2增速 GDP增速 M2−GDP 卢麒元实质利率
2016 1.5 2.0 11.3 6.7 4.6 −5.1
2017 1.5 1.6 9.0 6.9 2.1 −2.2
2018 1.5 2.1 8.1 6.8 1.3 −1.9
2019 1.5 2.9 8.7 6.1 2.6 −4.0
2020 1.5 2.5 10.1 2.3 7.8 −8.9
2021 1.5 0.9 8.1 8.6 −0.5 +1.1
2022 1.5 2.0 11.8 5.4 6.4 −6.9
2023 1.3 0.8 9.7 5.0 4.7 −4.2
2024 0.95 0.3 8.5 5.0 3.5 −2.85
2025 0.95 0.0 8.5 5.0 3.5 −2.55

三、走势解读（近10年）

1. 2016–2019：深度负利率- 基本在 −2% ~ −5%
- 货币偏松、利率下行、通胀温和
2. 2020：历史极值（疫情）- −8.9%（近10年最低）
- M2暴增、GDP暴跌、负利率最大化
3. 2021：唯一一年转正（短暂正利率）- +1.1%
- 经济强反弹（GDP 8.6%）、M2回落、CPI低
- 现金/存款购买力短暂微增
4. 2022–至今：重回深度负利率- 2022：−6.9%
- 2023–2025：−2.5% ~ −4.2%
- 低利率 + 货币持续超发 = 长期购买力缩水

四、一句话总结

- 近10年：9年实质负利率，仅2021年短暂转正
- 2020年最极端：−8.9%
- 当前（2025）：−2.55%，仍属深度负利率