创业板指重回历史高点：真正的推手不是普涨，而是指数成分股大换血
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（来源：数据GO）
2015-06-05 → 2026-05-13｜创业板指涨跌贡献拆解
图1：核心结论摘要
一、表面是指数创新高，背后是新旧产业的剧烈更替
从2015年6月5日到2026年5月13日，创业板指从3885.83点升至4038.33点，11年只上涨152.50点，涨幅3.92%。如果只看指数结果，似乎只是“原地踏步后重新冲高”；但拆开成分股贡献后，结论完全不同：这是一次明显的新旧成分股重构。
旧成分股中，乐视退、机器人、万达信息、ST华谊等在2015年牛市顶部权重较高，随后大幅下跌甚至退市，构成长期拖累；新纳入或后期权重上升的中际旭创、新易盛、宁德时代、胜宏科技等，则在2024年以后尤其是2025年下半年成为指数重新上行的主力。
图2：创业板指区间历程
二、突破高点的关键，不在11年全程，而在2025年下半年以后
分段看，创业板指在2015年之后经历了长时间回撤和震荡。2024年8月区间终点附近，指数只有1595.64点，较2015年高位大幅回落。真正改变斜率的是2025年下半年：区间10上涨1137.04点，区间11继续上涨900.53点，两段合计贡献超过2000点，是指数重回历史高点的主要来源。
这意味着，创业板指这次“破高”并不是过去11年均匀累积的结果，而是后期主线行情集中爆发的结果。尤其是AI算力基础设施相关股票，在指数中的贡献迅速放大。
图3：各区间涨跌拆解
三、个股贡献高度集中：AI光通信龙头成为最大变量
全区间贡献榜显示，中际旭创累计贡献499.0点，位居第一；新易盛贡献270.8点，位居第二；阳光电源、亿纬锂能、汇川技术分别贡献221.6点、197.1点和164.7点。前3大贡献股合计贡献991.4点，是指数实际净涨幅的6.5倍。
这组数据说明，指数虽然只有小幅净涨，但内部贡献并不平均。少数高弹性、高景气方向的龙头公司，在后期行情中承担了绝大多数上行动能。尤其是中际旭创和新易盛，主要受益于AI光通信主题，是2025年下半年至2026年创业板指突破高点的核心推手。
拖累端则呈现另一种结构：乐视退累计拖累157.2点，机器人拖累123.6点，万达信息拖累110.3点。它们代表的是2015年牛市阶段高权重旧成分股在后续周期中的大幅出清。
图4：个股贡献与拖累TOP10
四、行业层面：硬件和资本货物推升，软件与服务拖累
按已知行业口径，技术硬件与设备贡献1179.9点，是第一大正贡献行业；资本货物贡献586.3点，位居第二。这两个方向共同构成创业板指后期上行的主要产业基础。
拖累行业中，软件与服务累计拖累498.5点，主要受到乐视退、万达信息、神州泰岳、卫宁健康等个股影响。需要注意的是，行业分类只覆盖贡献榜TOP30和拖累榜TOP20共约50只股票，未覆盖所有成分股，因此更适合作为结构方向参考，而不是完整行业归因。
图5：行业贡献拆解
五、最重要的结论：指数不是“平均涨回去”，而是“换了一批公司涨回去”
创业板指11年净涨只有152.5点，但正贡献合计达到2595.5点，负贡献合计达到-2662.8点。正负贡献剧烈对冲后，表面上只剩下很小的指数涨幅。
这正是本次归因最值得关注的地方：指数创新高并不意味着多数股票都回到高点。相反，参与统计的股票中，正贡献只有59只，占比28%；负贡献有152只，占比72%。指数层面的新高，很大程度上来自少数新产业龙头对旧成分股拖累的覆盖。
图6：贡献集中度与正负对冲
六、可以用于文章的核心表达
• 创业板指重回历史高点，并不是11年长期复利的结果，而是后期成分股结构重塑的结果。
• 旧成分股的退潮解释了为什么创业板指11年几乎原地踏步；新成分股的爆发解释了为什么指数能重新突破。
• 中际旭创、新易盛等AI光通信龙头，是2025年下半年以来最关键的指数变量。
• 宁德时代是创业板指的“双刃剑”：下跌周期拖累明显，上涨周期贡献也非常突出。
• 这轮创新高更像是“少数龙头带指数”，而不是“多数创业板公司共同修复”。
数据口径与风险提示
本文数据来源于Wind金融终端，指数代码为399006.SZ，统计区间为2015-06-05至2026-05-13。归因方法为全区间快照推算法，即各区间起始日权重乘以区间涨跌幅。
需要特别说明的是，2015-2021年区间跨度约6.5年，静态权重归因误差达到45.6%，原因是区间内权重漂移和成分股替换较大，因此该区间结果应作为方向性参考。行业口径也未覆盖全部成分股，仅用于观察主要结构。本文为历史归因分析，不构成投资建议。