#价值投资日志[超话]# 摩根士丹利：中天科技 (600522.SS) 目标价上调，受益于光通信及海缆业务结构性增长

这份摩根士丹利于 2026 年 5 月 14 日发布的研报，全面评估了中天科技 (600522.SS) 的业务前景与风险回报，并更新了公司的估值模型与财务预期。以下是文档的全部核心要点：

核心财务数据与盈利预测

评级与目标价：摩根士丹利维持对中天科技 (600522.SS) 的“增持”（Ov­e­r­w­e­i­g­ht）评级 。基于贴现现金流（DCF）模型，分析师将目标价上调了 14%，从 48.55 元人民币提升至 55.46 元人民币 。该最新目标价对应其 2027 年预期市盈率（P/E）为 20.0 倍 。

情景假设目标价：在牛市情形（Bu­ll Ca­se）下，目标价看高至 67.59 元人民币 。在熊市情形（Be­ar Ca­se）下，目标价看低至 31.00 元人民币 。

每股收益（EPS）预期：预测 2025 年 EPS 为 0.85 元人民币 。预测 2026 年 EPS 为 2.14 元人民币 。预测 2027 年 EPS 为 2.77 元人民币 。预测 2028 年 EPS 为 3.32 元人民币 。

核心业务板块驱动力

光通信（Op­t­i­c­al I&C）：受 AI 数据中心建设加速及市场供应持续紧张的驱动，光纤价格迎来上行周期，公司将从中直接受益 。预计 2026 年光通信板块营收将实现 70% 的同比增长 。同时该板块 2026 年毛利率预计将达到约 50% 。鉴于光纤长期的结构性需求增长前景，摩根士丹利上调了该板块 2029 年及以后的长期收入预测 。

海缆与海洋系统（Ma­r­i­ne sy­s­t­e­ms / Su­b­m­a­r­i­ne ca­b­le）：中国及欧洲海上风电开发的加速，为海缆业务带来了结构性上行空间 。基于目前高达 120 亿元人民币的海缆在手订单，预计该板块在 2026 年将迎来强劲的产品交付期 。高压产品和海外订单的增加，也促使该板块的产品结构持续优化 。

电网传输（Po­w­er tr­a­n­s­m­i­s­s­i­on）：中国在“十五五”规划期间公布了 4 万亿元人民币的电网投资计划 。这一即将到来的庞大需求将为中天科技 (600522.SS) 的电网传输业务提供坚实的支撑 。

估值吸引力与风险提示

估值水平：尽管中天科技 (600522.SS) 股价在今年初至今已有反弹，但与其过去五年的历史高点相比，目前的市盈率估值依然具有吸引力 。

上行风险：光纤平均售价（ASP）提升幅度超预期，带动光通信收入加速增长 。海外市场（尤其是欧洲）海上风电的海缆渗透率高于预期 。公司的运营成本控制表现优于预期 。

下行风险：光通信板块的收入增长不及预期 。海外市场海缆业务的订单获取表现不佳 。公司的运营成本控制不及预期 。$中天科技(SH600522)$