2026年新增ST分析之（94）：ST信源（300352）-26.5.6
一、简介：
北京北信源软件股份有限公司是国内终端安全管理领域的龙头企业，是国内网络与信息安全领域领先的解决方案提供商。公司主营业务涵盖信息安全及信创、高安全通信及移动办公、国防智能及生态建设三大板块，核心产品包括终端安全管理系统、信源密信安全通信平台等，用户覆盖政府、军队、军工、金融、能源等重要行业单位。公司 1996 年 5 月成立，2012 年 9 月 12 日登陆深交所创业板。概念贴合度排名：信创，网络安全，人工智能，鸿蒙概念，卫星互联网，北京本地股，创业板。流通市值：约 41.47亿元。联系电话：010-62140888；戴帽前为融资融券标的。

二、实际控制人：林皓（创始人、董事长兼总经理），直接持股 18.72%，通过一致行动人北京北信源投资管理有限公司间接持股 1.21%，合计控制公司 19.93% 的股份。

三、戴帽原因和时间：
因公司 2025 年度财务报告内部控制被中兴华会计师事务所出具了否定意见的审计报告。2025 年财务报告审计意见：保留意见；2025 年内控审计意见：否定。

四、重要事项：
1、2026 年 4 月 30日公告：26Q1实现营业收入 0.46 亿元，同比下降 24.87%；归母净利润 - 0.50 亿元，同比亏损收窄 5.66%；扣非归母净利润 - 0.50 亿元，同比亏损收窄 5.66%；经营活动产生的现金流量净额为 0.42 亿元，同比增长 961.30%；
2、2026 年 4 月30日公告：发布《关于终止向特定对象发行股票事项的公告》，决定终止2025 年度向特定对象发行 A 股股票事项。原计划募集资金不超过 4.77 亿元，用于信源密信安全 AI 基座项目和智能应急响应平台研发项目；
3、2026 年 1 月 29 日公告：发布《关于控股股东、实际控制人向公司提供无偿资金支持暨关联交易的公告》，林皓拟向公司提供不超过 1 亿元的无偿借款，不计收利息、无需提供担保，有效期为3年；
4、审计机构出具否定意见的核心诱因：保留意见涉及事项：截至 2025 年末，公司约 1.13 亿元发出商品因涉密等原因无法执行监盘、函证程序；约 662.18 万元增值税进项税额和 1.04 亿元增值税销项税额的准确性无法获取充分、适当的审计证据。内控否定意见涉及事项：公司未能有效执行发出商品管理制度，销售合同与发出商品实际状态不匹配；未能有效执行增值税核算内部控制制度，进项税额与采购业务、销项税额与销售记录难以匹配；
5、2026 年 1 月 16 日公告：审议通过《关于部分募集资金投资项目重新论证并延期的议案》，将"北信源（南京）研发运营基地项目"延期至 2027 年 12 月 31 日。该项目源于 2016 年非公开发行股票募集资金（实际募集资金净额 12.37 亿元），因施工进度放缓而延期。

五、花潇菜观点：ST 信源是 2026 年新增 ST 标的中典型的因内控问题被戴帽的公司。公司戴帽并非因为财务硬指标不达标，而是因为发出商品管理和增值税核算存在重大内控缺陷，导致审计机构对内部控制出具了否定意见。同时，公司 2025 年经营业绩大幅恶化，营业收入同比下降超过 40%，归母净利润亏损 3.38 亿元，主要是由于下游客户收紧采购预算和项目进度延迟，以及计提了大额资产减值准备。公司的亮点在于其在终端安全领域的龙头地位和技术积累，信源密信安全通信平台在党政军市场具有一定的竞争优势。实际控制人林皓也向公司提供了 1 亿元的无偿资金支持，显示出对公司发展的信心。但公司仍面临信创市场竞争加剧、客户集中度较高、内控整改难度大等问题。特别是约 1.13 亿元发出商品无法核实的问题，可能存在潜在的资产减值风险。公司历史经营情况：曾连续 15 年位居中国终端安全管理市场占有率第一；2021 年起重点发力信创安全与信源密信业务；2025 年受经济环境和市场竞争影响，业绩大幅下滑。目前，估值有回归空间，谨慎关注。

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