2026年新增ST分析之（95）：*ST际华（601718）-26.5.6
一、简介：
际华集团股份有限公司是中国最大的军需品生产保障基地和职业装研发生产基地，隶属于国务院国资委监管的新兴际华集团。公司主营业务涵盖职业装、职业鞋靴、防护装具、纺织印染、皮革制品等领域，是军队、武警部队和政府部门制服的主要供应商。公司 2009 年 6 月 26 日成立，2010 年 8 月 16 日登陆上交所主板。概念贴合度排名：军工，央企改革，纺织服装，防护服，北京本地股，主板。流通市值：约 127.78 亿元（截至 2026 年 4 月 29 日收盘）。联系电话：010-63838866；戴帽前为融资融券标的。

二、实际控制人：新兴际华集团有限公司(46.53%)。国务院国资委最终实际控制人。

三、戴帽原因和时间：
因因公司于 2026 年 4 月 29 日收到中国证券监督管理委员会下发的《行政处罚事先告知书》，自 2026 年 5 月 6 日起复牌并被实施其他风险警示。2025 年财务报告审计意见：保留意见；2025 年内控审计意见：带强调事项段的无保留意见。

四、重要事项：
1、2026 年 4 月 30日公告：公司及相关责任人收到中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》（处罚字〔2026〕19 号）。经查明，公司在2018 年至 2021 年连续四年财务报告存在虚假记载：（1）全资子公司跨期确认襄阳土地出售收入，导致 2020 年年报虚减利润总额 5.02 亿元，占当期披露利润总额的 60.26%；（2）2018-2019 年通过子公司新兴际华国际贸易有限公司开展融资性贸易，分别虚增营业收入 50.98 亿元（占 22.48%）、29.98 亿元（占 14.17%），虚增营业成本 50.79 亿元、29.80 亿元；（3）2020-2021 年通过二级子公司际华岳阳新材料科技有限公司开展代理业务并以总额法确认收入，分别虚增营业收入 5.51 亿元（占 3.68%）、10.13 亿元（占 6.54%），虚增营业成本 5.51 亿元、10.13 亿元。2018 年至 2021 年年度报告分别虚增营业收入 50.98 亿元、29.98 亿元、5.51 亿元、10.13 亿元，合计虚增营业收入约 96.6 亿元。处罚高管罚款，不涉及重大违法退市；
2、2026 年 4 月29日公告：2026 年一季度实现营业收入 13.48 亿元，同比下降 17.39%；归母净利润 -1.22 亿元，同比下降 1,743.10%；扣非归母净利润 -1.41 亿元；毛利率 10.72%，同比下降 27.72%；每股经营性现金流 -0.08 元，同比改善 51.42%；总资产 181.44 亿元，净资产 120.97 亿元；资产负债率 33.85%；
3、26.4.30日公告：《关于 2025 年日常关联交易情况和 2026 年日常关联交易预计的公告》。2025 年度与关联方实际发生关联交易 15,358 万元，较预计金额 59,605 万元减少 44,247 万元。2026 年度预计日常关联交易总金额为 71,887 万元（采购货物/接受劳务 36,028 万元、销售货物/提供劳务 29,029 万元、出租收入 2,916 万元、租赁费 3,914 万元），较 2025 年实际发生额大幅增长 368%；
4、2026 年 3 月 3 日公告：公司与控股股东新兴际华集团、关联方新兴铸管共同投资设立的新兴际华供应链有限公司已完成注册登记手续。供应链公司注册资本 5 亿元，其中公司出资 1.25 亿元，持有 25% 股权；

五、花潇菜观点：ST 际华是 2026 年新增 ST 标的中背景最为特殊的公司，作为国务院国资委直接控股的中央企业。公司戴帽并非因为财务硬指标不达标（净资产仍高达 112 亿元），而是因为历史上存在财务造假行为。证监会已明确认定公司违法行为未触及重大违法强制退市情形，因此公司不存在退市风险。央企一个字，牛。目前，估值有回归空间；观望喝茶。

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