【中润光学】光通信上游无源弹性最强标的！

#光模块无源器件28年预计近千亿市场空间，公司卡位光通信无源光学元器件赛道，可提供透镜、滤光片、棱镜、pbs等各类光学元件，可应用至光模块、OCS、CPO等全系列光通信终端产品。当前公司棱镜、透镜、波片、pbs等光学元件产品已进入光模块头部客户供应链，预计6月份开始批量交付，今年贡献收入。#戴斯核心创始人是Coherent出身，有望凭借深厚商务关系导入国际头部客户更多光通信光学元件产品，考虑到公司具备工业级法拉第旋转器、隔离器设计生产制造能力，未来有望进一步切入稀缺光学器件类产品。

#光刻机业务为ASML照明系统元件批量供应照明系统相关元件： 戴斯光电已为ASML批量供应照明系统相关元件，且产品品类从滤光片增加至透镜、棱镜等，当前元件类产品正验证国内客户，GKJ 600e市场照明系统BOM占比5%50PE，有望增厚100e市值。此外戴斯光电在半导体量检测设备光学模块供货国内供货精测、中科飞测、XKL（导入阶段）。

#主业60%+增长： 无人机、运动相机等业务高速成长，基本盘稳定（安防变焦镜头主要参与野外、边防等高端zf项目，需求稳定且盈利能力强，安防镜头毛利率约35%），镜头类产品收入有望从2025年5.8亿增长至9-10亿。

#如何看空间： 27年主业收入11亿+，光通信业务已通过光模块头部客户供应链认证，有望快速放量，我们认为中润光学作为光学公司转型光通信赛道市值最小标的，光通信业务有望带来300亿市值空间增量，光刻机业务增厚100亿，主业50亿安全边际，向上弹性最强！第一目标市值450亿！

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