2026年新增ST分析之（99）：St迪瑞（300396）-26.5.6
一、简介：
迪瑞医疗科技股份有限公司是国内领先的体外诊断（IVD）产品与服务提供商，专注于医疗检验仪器及配套试纸试剂的研发、生产、营销与服务。公司产品涵盖尿液分析、生化分析、化学发光免疫分析、妇科分泌物分析、血细胞分析、凝血分析、整体化实验室七大系列，广泛应用于各级医院、体检中心、疾控中心等医疗机构。公司 1992 年成立，2014 年 10 月 9 日登陆深交所创业板。概念贴合度排名：医疗器械，体外诊断，华润系，国产替代，医疗 AI，吉林本地股，创业板。流通市值：约 21.62 亿元。联系电话：0431-81908888；戴帽前为融资融券标的。

二、实际控制人：深圳市华德欣润股权投资企业（有限合伙）(28.34%)。中国华润有限公司为公司最终实际控制人。

三、戴帽原因和时间：
因公司 2025 年度财务报告内部控制出具了否定意见的审计报告，自 2026 年 5 月 6 日起复牌并被实施其他风险警示。2025 年财务报告审计意见：保留意见；2025 年内控审计意见：否定。

四、重要事项：
1、2026 年 4 月 30日公告：26Q1实现营业收入 1.78 亿元，同比下降 2.54%；归母净利润 - 113.76 万元，同比下降 107.26%；扣非归母净利润 - 589.15 万元，同比下降 142.18%；经营活动产生的现金流量净额为 - 2134.04 万元，同比增加 48.85%。公司表示一季度亏损主要是由于国际业务收入确认时点调整及研发投入增加所致；
2、2026 年 4 月29日公告：发布《关于 2026 年度日常关联交易预计的公告》，预计 2026 年度与关联方发生日常关联交易总金额合计不超过 7322 万元。其中，与实际控制人中国华润有限公司及其控制企业销售产品、商品、服务的关联交易额为 5000 万元，与宁波瑞源生物科技有限公司采购商品的关联交易额为 1800 万元；
3、2026 年 2 月 10 日公告：收到中国证券监督管理委员会吉林监管局出具的《行政监管措施决定书》，因公司存在信息披露不准确、内部控制存在缺陷等问题，对公司及相关责任人采取出具警示函的监管措施；
4、审计机构出具否定意见的核心诱因：保留意见涉及事项，公司对 2023 年和 2024 年财务报表进行了前期差错更正，累计调减营业收入超 5 亿元、调减净利润近 2 亿元。审计机构无法就本次前期差错更正的完整性、准确性和期间的恰当性获取充分、适当的审计证据。内控否定意见涉及事项：一是销售活动相关内部控制存在重大缺陷，部分销售合同在未履行正常内部流程的情况下签订带保证退货条款的补充协议，导致收入确认时点被提前；二是财务报告相关内部控制存在重大缺陷，收入确认等相关内部控制未能得到有效执行；
5、2026 年 2 月 10 日公告：收到中国证券监督管理委员会吉林监管局出具的《行政监管措施决定书》，因公司存在信息披露不准确、内部控制存在缺陷等问题，对公司及相关责任人采取出具警示函的监管措施。

五、花潇菜观点：ST 迪瑞是 2026 年新增 ST 标的中极具警示意义的"央企背景≠免疫 ST"案例。公司背靠央企华润集团，连中央汇金都持有 273 万股（占 1.00%），却因连续两年（2023-2024）通过线下补充协议虚增收入累计超 5 亿元。核心风险维度：（1）收入虚增性质恶劣——线下签订带退换货承诺的补充协议却不入账、不审批、不用印，是典型的"体外循环"操作，虽公司辩称"会计差错"而非"财务造假"，但 2023-2024 连续两年虚增收入已触及信披违规红线；（2）吉林证监局已出手——2025 年 2 月已对原总经理王学敏、副总经理牛丹丹、财务总监张兴艳出具警示函并记入诚信档案，后续是否升级为证监会立案存在不确定性；（3）2025 年首次年度亏损——归母净利润-2.46 亿元，扣非-2.55 亿元，上市以来首次年度亏损，且国内市场收入暴跌 40.31%，带量采购冲击严重；（4）大额资产减值侵蚀利润——2025 年计提存货跌价准备 2.14 亿元，反映前期虚增收入对应的存货存在严重减值；（5）宋洁兄妹减持被质疑——持股 5%以上股东宋洁（5.40%）及其家族成员宋勇（2.94%）在 2024 年有减持行为，投资者在业绩说明会上质疑是否存在利用虚增收入期间高位减持的嫌疑。公司历史经营情况：2020 年华润集团入主成为实际控制人，成为华润系唯一的体外诊断上市平台；2025 年受集采政策、市场竞争加剧及内部管理问题影响，上市以来首次出现年度亏损。未来三个月有立案调查的可能。目前，估值有回归空间，回避观察央企作为。

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