小白看美债（一）

美债收益率，世界经济最重要的指标之一。短期美债收益率直接反应美元利率水平，长期美债收益率反应对未来经济的信心和对美元信用的定价。

最近两个事件对整个资本市场包括黄金、股市以及债券本身影响巨大，那就是美债收益率特别是长期美债持续上升，30年期美债收益率达到2007年经济危机以来的历史高点。与此同时，美元却持续走强。

理解这一现象，理解"美债收益率持续上升的同时美元也持续走强"这一现象，需要跳出"长债收益率→信用→美元"的单向线性叙事，转而采用两股力量的相反方向同时作用来解构：

· 内层——债务可持续性与"信用折价"，正在压低美元信用
· 外层——利率利差与避险资金回流，正在推高美元价格

两者同时存在、相反方向，最终形成了"信用走弱，但价格走强"的罕见格局。