很多人把外资机构借人民币，当做人民币国际化的利好。

其实，这也是中国虽然利率低，余额宝年化1%都不到，但依然通缩的原因之一。

这些机构其实是在无风险套利，大概率是借了低利率的人民币，去买高息的美元资产。

这和日本发生的事情很像，所谓的日本渡边太太群体。

这种无风险套利，对冲了宽松的人民币货币政策。因为中外利差太大，国内年化3%的城投债被超额认购，买不到。而美国国债利率都超过了4%，其他公司债则更高，不套白不套？

中美现在成了完美的对照，一个低利率通缩，一个高利率通胀，很有意思[二哈]