📰｜【从数字看娱乐公司排名】“负债依赖度60%”的YH娱乐，流动性突破口是AND2BLE

YH Entertainment（原Yuehua Entertainment韩国分公司）正迎来一个关键胜负点。在现金创造能力不稳定、借款负担越来越重的情况下，公司即将推出新的偶像团体——5人男团 AND2BLE。

如果AND2BLE能取得预期成果，公司很可能借此找到恢复流动性的突破口；但如果结果不如预期，流动性压力可能进一步恶化，甚至可能被迫将公司大楼资产变现。

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■ 负债依赖度超过60%

截至去年年底，YH娱乐的“借款依赖度”达到60.2%。

所谓借款依赖度，是指总资产中总借款（短期借款+长期借款+公司债）所占的比例。一般来说，低于30%会被视为稳定区间，而YH娱乐却超过了60%。

而且这一数字还在持续上升：

* 2021年底：约38%
* 2022年底：47%
* 2024年底：突破60%

考虑到同等销售规模的竞争公司 Jellyfish Entertainment 的借款依赖度只有10%左右，YH的数据显得相当高。

更值得注意的是，最近“偿还压力较大的短期借款”比例正在增加。

实际上，截至2023年底，总借款124亿韩元全部都是长期借款；但随着部分贷款到期，如今已变成：

* 短期借款：64%
* 长期借款：36%

具体来看，截至去年年底，总借款186亿韩元中：

* 120亿韩元是向 Woori Bank 借的短期贷款
* 剩余66亿韩元长期借款中：
* 61亿来自中国母公司YH娱乐集团
* 5亿来自集团关联公司“北京乐华音乐文化传播”

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■ 虽然盈利，但现金流并不理想

YH娱乐表面上的盈利情况其实是正数：

* 去年销售额：263亿韩元
* 营业利润：17亿韩元
* 净利润：9亿韩元

最近5年里，除了2023年，其余4年都实现了营业盈利。

但真正影响财务结构的“现金创造能力”却比较令人担忧。

实际上，从2022年开始，公司连续4年营业活动现金流为负数（持续净流出）。

也就是说，YH娱乐并没有通过主营业务积累现金。

公司的现金储备也明显减少：

* 去年年底现金类资产（含短期金融商品）仅剩9亿韩元
* 相比2024年底的42亿韩元减少了78%

换句话说，公司正在依靠借款来填补流动性不足。

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■ AND2BLE会成为突破口吗？

YH娱乐目前最大的支撑点，是拥有房地产资产。

公司在首尔江南区驿三洞拥有一栋地上8层、地下2层的办公楼，截至去年年底账面价值约190亿韩元，目前也被用作贷款抵押。

不过，如果未来贷款偿还压力进一步加大，公司甚至可能被迫出售这栋楼。

因此，YH娱乐需要通过持续增长的业绩来推动贷款展期，同时改善现金创造能力，以确保自身流动性。

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■ 市场期待AND2BLE带来转机

受到关注的一点是：新人男团 AND2BLE 将于本月26日正式出道。

由于成员中有4位来自 ZEROBASEONE 的人气成员——

* 章昊
* 🐱
* 🐶
* 🐰

因此外界普遍期待他们能在较短时间内取得有意义的成绩。

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YH娱乐是中国YH娱乐集团（原乐华娱乐）控制的韩国子公司，母公司持股比例达85%。

公司此前一直使用“乐华娱乐韩国（Yuehua Entertainment Korea）”这一名称，但在去年11月改名为现在的YH Entertainment。
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岌岌可危啊