东山精密：产能释放进度明朗 业绩预期不断被上修

东山精密近期这轮走势非常强劲，甚至超越了光模块龙头中际旭创的走势，核心原因就是市场逐步意识到公司在光模块领域竞争优势更强，业绩预期也被不断刷新，当前股价估值仍具备比较优势，这意味着后市股价依然还有空间。

公司通过索尔思光电，构建了“光芯片+光模块”的IDM（垂直整合制造）一体化模式。在高端光芯片全球紧缺的背景下，这一能力保障了供应链安全和快速响应能力，构成了核心竞争壁垒。相比较而言，中际旭创的光芯片还需要从美国外购，反而更容易被掐脖子。

索尔思公司200G EML（电吸收调制激光器）芯片已实现量产。这是目前国内少数企业能达到的水平，确立了其在高端光芯片领域的领先地位。已着手研发单波400G EML芯片，为下一代产品做技术储备。800G和1.6T高速光模块已批量交付，并成功导入多家新的大客户。3.2T产品也已提上日程，将优先采用自研的400G EML芯片方案。公司明确表示，未来技术方案将坚持EML与硅光并行，公司已具备硅光CW激光芯片的研发能力，并与外部硅光企业合作布局自研硅光模块产品。

为应对需求的爆发，公司正大幅扩产。光芯片月产能计划从2026年二季度的900万颗，爬坡至四季度的2200万颗，2027年目标年产能达到3亿颗。新增设备订单已下，预计明年三季度设备到位，2028年公司将具备10亿颗光芯片产能，2029年3寸升4寸后将具备20亿颗光芯片产能。这些芯片不仅自用，大部分还将对外销售，将成为公司业绩增长的最大引擎。

随着产能的上修，市场对公司的业绩预期也在持续提升，最新对公司27年的净利润预期已经达到150-200亿元，当前4000亿市值明显还不算贵。