三大运营商齐入场！Token时代全面到来！（附A股核心标的）

5月17日，中国电信推出试商用Token套餐，提供面向个人和开发者的多档位选择，最低月费9.9元起。目前为止，三大运营商已全部上线Token套餐。

此番运营商入场标准化定价，在业内人士看来，将彻底夯实Token作为AI时代“数字通货”的产业地位，也意味着Token产业链进入规模化、合规化、大众化的爆发临界点。

一、全球AI资源非均匀分布催生Token运营新模式

全球AI算力、模型、能源等核心资源在各国各地区呈现不均衡的分布格局。一方面，海外头部大模型如OpenAI等，受地域访问限制、合规规则与支付门槛制约，无法直接触达包括中国大陆开发者在内的海量用户。另一方面，以DeepSeek为代表的国产优质大模型，在走向国际市场时，又面临海外本地化适配、渠道铺设与用户获客的天然壁垒。这种全球AI资源的非均匀分布或催生了AI Token的跨境流转、聚合路由与分层分销的市场需求。

随着DeepSeek等开源大模型、国产自研模型批量落地，叠加海外主流模型持续迭代上线，市场已从大模型稀缺供不应求，进入到模型供给或趋于饱和的新阶段。

当下真正的痛点变成供需两端的对接通路不畅。一方面海量模型与闲置推理算力找不到精准业务场景和终端用户，另一方面企业、开发者、AI应用方又难以快速筛选适配自身业务的模型、拿到稳定合规的调用渠道与合理定价。

因此，高效的资源聚合、智能路由、分级分销、场景匹配与落地服务等渠道能力，反而成为打通算力上下游的关键瓶颈。不同模型供应商的并发配额、请求格式、速率限制和错误处理代码各不相同。Token分销商通过把复杂的后端交互封装在标准接口上，让应用层只需对接一套API，就能具备调用各家模型的能力。

二、Token运营形成新的中间层市场

Token运营正在形成一个新的中间层市场，即探索Token分销模式，连接上游大模型厂商与下游开发者、企业和个人，本质是全球Token的批发到零售网络的流动性基础设施。

Token分销即批量采购AI厂商的API额度，并加价转售给终端用户。分销商会在网关层面，将各类模型（如Gemini、Claude、Kimi等）的接口协议，转换成统一的API标准格式。这使得下游在部署私有化AI智能体平台、接入各种通信渠道时，只需通过一个API Key，就能实现多模型的无缝切换。Token分销核心价值在于解决终端用户的支付门槛、网络限制和技术门槛等。

Token运营核心三方角色包括：
1）模型方：如字节跳动（Seedance系列）、阿里巴巴（Qwen系列）、智谱（GLM系列）、月之暗面（Kimi系列）、深度求索（DeepSeek系列）等，是Token源头供给方。
2）代理平台：承接上游模型资源并分销给终端用户，是Token分销中转与统一服务的中间枢纽。
3）终端用户：实际付费购买并调用消耗Token，包含个人、开发者、企业及下级分销从业者等。

Token分销模式是轻资产的生意，其无需投入服务器集群、模型研发等重资产成本，而通过搭建API中转调度系统，依托上游模型方现成的Token算力资源，通过整合、拆分、定价和渠道分发即可开展业务，主要靠信息差、渠道差和服务差价盈利。

三、Token运营盈利模式梳理

03-1 Token转售利差

Token转售利差即在模型厂商（上游）和AI需求方（下游）之间做流量聚合与分发，赚取差价。上游批量采购有折扣价，下游聚集大量客户统一消耗，中间加收一定比例的通道费，如OpenRouter在供应商成本上加收约5.5%的溢价。国内代理商通过整合国产大模型，打包成可直接调用的API服务，卖给海外客户，即Token出海。

03-2 自研加速引擎下的技术溢价

Token分销的技术溢价，主要是通过自研推理加速引擎，在不依赖上游低价货源的前提下，将模型推理效率大幅提升，把单Token运行成本降低，从而在保持与上游官方相近甚至更低售价的同时，依靠算力效率差获取超额技术毛利。如硅基流动自研SiliconLLM与neDiff技术，将语言模型推理速度提升10倍，文生图效率提高3倍，使得大模型API调用成本低至行业的1/10。

03-3 场景Token下的企业增值服务

生成式AI的应用场景逐渐铺开，包括医疗健康、泛交通、工业制造等多个行业。业务层面来看，生成式AI愈发深入参与到企业核心业务流程中，满足决策支持、战略管理等场景需求。然而，部分企业面临智能化转型基础薄弱、数据资产积累不足 、算力投入有限等短板。

除了基础的Token分销外，关注场景Token，即面向企业端提供AI相关的技术支持，如prompt工程、Agent编排、模型选型等。例如，硅基流动建立了企业级MaaS平台架构，面对企业用户提供模型训练调优、部署推理、应用开发支撑三层能力，包括数据处理、模型微调、Prompt工程和RAG等，最终以标准化API形式交付给能源、金融、政府等多行业。

四、核心标的

弘信电子：联手无锡高新区打造的省内首个华为昇腾384超节点算力集群，首批将部署4台华为昇腾384超节点服务器。

润建股份：五象云谷智算中心升级为“Token工厂”，提供AI大模型训练、推理及图形渲染算力，采取Token、卡时计费。

南威软件：北京七星园智算中心将于2026年7月建成，每分钟可产1亿Token并对外提供算力租赁，形成Token SaaS出海新模式。

中国电信：首次推出商用Token套餐，提供”Token+连接+安全”一体化服务，覆盖各类AI应用场景。

嘉环科技：发布易嘉云™DeepSeek训推一体机及算力调度平台，依托与华为及三大运营商合作，在南京、合肥、青岛、无锡等地参与AI智算中心建设及运营服务。

立昂技术：立昂领算云平台已上架最新版DeepSeek-R1 660B推理模型，为中国电信、中国移动、中国联通三大电信运营商提供一站式算力服务。

东方国信：自建智算中心节点，为B端行业大客户提供“算力+算法+垂直数据”的一体化MaaS服务。

易点天下：日均Token消耗超40亿，深度绑定主流大模型，自研AI调度平台，构建“批发-运营-分销”完整Token产业链。

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